Jsou bitcoin a akcie v medvědím trhu, nebo je to nejhorší za námi?

Bitcoin a americký akciový trh střídmě pokračuje v kurzových růstech. Nakonec se povedlo minulý týden ukončit víceméně růstově, i když to tak v polovině týdně příliš přívětivě nevypadalo. Přestože se ovšem daří postupně mazat předešlé kurzové ztráty, chybí celé snaze momentum.

Problematické je, že kurzový poklese byl nesmírně agresivní. Během krátkého časového rozpětí trh smazal kurzové zisky za předešlých několik měsíců. Zatímco aktuální růst, který trvá necelé 2 týdny, je vskutku bázlivý. Třeba z toho vzejde něco mnohem většího, ale v těchto chvílích bych si dovolil tvrdit, že trhy nejsou z toho nejhoršího venku.

Především začínám sledovat, mezi řádky, někdy explicitně, že se velcí hráči z trhů stáhly při těch vysokých valuacích. Nemám k tomu žádná konkrétní data. Když ale čtu zveřejněné prognózy, data s komentáři a vyjádření analytiků velkých institucí, mám dojem, že expozici vůči rizikovým aktivům v poslední době snižovali.

Jestli ovšem v dohledné době zase zpátky nakoupí, logicky netuším. Sleduji pouze valuace jednotlivých akcií a celkového trhu. S čím nižšími valuacemi, tím větší pravděpodobnost, že nakupují i velcí hráči.

U bitcoinu je to složitější, protože nemáme klasické finanční metriky pro valuaci.

Video: Medvědí trh na bitcoinu a akciích

Goldman Sachs vidí pro trhy velká rizika

Dle nejnovější analýzy od Goldman Sachs je zřejmé, že s narůstající nejistotou ohledně budoucího vývoje ekonomiky se výrazně zvyšuje korelace s trhem práce – konkrétně s mírou nezaměstnanosti.

Jinými slovy, když se zhoršuje výhled hospodářského růstu, nejrychleji se to propisuje právě do zaměstnanosti. A tenhle signál je momentálně extrémně důležitý, protože současná politická rétorika, ať už jde o znovuzavedení cel nebo snahy o fiskální úspory, do celé situace přilévá další olej do ohně. Zvlášť když současná administrativa Donalda Trumpa začíná otevřeně hovořit o možnosti krátkodobé ekonomické slabosti.

To vše posouvá investiční očekávání směrem k horšímu. Trhy zkrátka začínají více vážit riziko ekonomické recese. A to v prostředí, kde zároveň přetrvává inflační tlak. Fed svou poslední ekonomickou projekcí tak trochu přiznal, že boj s inflací ještě neskončil. Takže máme na stole kombinaci nižšího růstu a stále zvýšené inflace.

Co že je přesně podobný scénář, který v roce 2022 trhy absolutně nezvládaly. Tedy kombinace vysoké inflace a rychle rostoucích úrokových sazeb. Nyní samozřejmě úrokové sazby nerostou a na 90 % ani neporostou. Nicméně jsou stále na relativně vysokých úrovních.

Oproti minulému roku jsme se dostali z extrémně býčí euforie do stavu, kdy nikdo vlastně neví, co bude za měsíc. Takže opět sledujeme silné posuny v očekávání. A čím dál častěji i nervozitu na všech úrovních – od akcií po bitcoin.

Bitcoin se může stranově vyvíjet celé týdny

Bitcoin se pomaličku posouvá vzhůru a blíží se k důležité technické hranici kolem 92 000 dolarů, což je spodní okraj bývalého konsolidačního pásma, ve kterém se kurz několik měsíců držel.

Uvedenou hladinu trh před nedávnem propálil dolů, takže logicky právě tady leží první výraznější rezistence. Pokud se má kurz stabilněji udržet výš, musí tady přijít průraz, který bude potvrzený alespoň na denním grafu. Zatím tomu ale nic nenasvědčuje. Trh působí spíš unaveně, bez energie, bez skutečné snahy něco změnit.

Celé to zatím připomíná jen pomalý návrat k bodu zlomu bez jakéhokoliv silného impulsu. Momentum chybí, agresivita kupců je minimální. Je dost dobře možné, že se budeme v tomto rozpětí točit ještě několik týdnů, než přijde nějaký nový katalyzátor.

Navíc objemy obchodů zatím nedávají důvod ke změně sentimentu. A v takovém prostředí je jednodušší sledovat reakce trhu na úrovních jako 92 000 dolarů, než předjímat pohyb do obou stran. Prostě to vypadá, že si bitcoin dává čas na rozhodnutí.

Závěrem: Zase „všichni“ očekávají ekonomickou recesi

Začínáme se opětovně překlápět do módu, kdy čím dál více analytiků a institucí předpovídá vysokou možnost ekonomické recese. Sleduji zmíněný trend od poloviny minulého roku a postupně graduje. Pořád to není tolik intenzivní jako v roce 2022, ale možná se k tomu blížíme.

V roce 2022 jsem přemýšlel nad tím, zda opravdu přijde ekonomická recese, která byla snad nejvíce očekávanou v historii USA. Neměl jsem však na výběr a pro mne osobně šel také o základní scénář. Nicméně jsem si sestavil portfolio, které mělo přinášet slušný výnos. Ačkoliv samozřejmě neperformovalo jako hlavní indexy.

Nemám v plánu svou strategii měnit, protože měsíce kalkuluji se scénářem vyšší inflace a nižšího růstu HDP v USA. Nepočítám tudíž jako se základním scénářem s ekonomickou recesí, nýbrž horším růstem a „mírnou“ cenovou nestabilitou. Zmíněné mi potvrdil i Fed ve své březnové ekonomické projekci.

Což dle mého názoru bohatě stačí k tomu, aby na akciovém trhu a bitcoinu zavládl medvědí trh. V roce 2022 stačilo očekávání, že úrokové sazby dramaticky vzrostou a trhy velmi rychle šly dolů kvůli přecenění.