Investoři do bitcoinu a ETF přeceňují dopad odlivu kapitálu z fondu GBTC

Odliv investic z fondu GBTC společnosti Grayscale způsobil nárůst kapitálu ostatních nově schválených spotových Bitcoin ETF.

Nová spotová Bitcoin ETF byla spuštěna 12. ledna. Prvotní obchodní období bylo poněkud chaotické, jelikož investoři neměli tušení, jaký bude skutečný příliv celkového kapitálu. Samotní emitenti ETF tak čelili problémům s různými časovými lhůtami likvidací pro jednotlivá ETF.

Přesto celkový objem investic v hodnotě 4,66 miliardy dolarů stanovil rekordní hodnotu v tradičním finančním odvětví. Způsobil tento nárůst objemu doopravdy samotný růst ceny bitcoinu nad 47 000 dolarů?

Odliv investic z fondu GBTC tvořil většinu přílivu kapitálu

Objevila se určitá kritika týkající se fondu GBTC společnosti Grayscale. Ten dříve existoval jako svěřenský fond a spravoval BTC v hodnotě více než 27 miliard dolarů. Jen za první tři obchodní dny zaznamenal tento fond odliv prostředků ve výši 1,17 miliardy dolarů. Většina tohoto odlivu se odehrála mezi 13. a 16. lednem. V tomto období se tak jedná o 86 % přílivů kapitálu do ostatních spotových Bitcoin ETF.

Většina z přílivu 782 milionů dolarů, na který upozorňuje Eric Balchunas, se odehrála v první obchodní seanci. Vzhledem k odlišnému času vypořádání nemohly arbitrážní kanceláře opustit své pozice GBTC 12. ledna. Například krátká (záporná) pozice na CME Bitcoin futures mohla být použita k vyrovnání dlouhé (kladné) pozice GBTC. A to proto, aby se využilo diskontu, s nímž se akcie fondu obchodovaly před schválením spotových Bitcoin ETF.

Kritici správně vyvozují, že většina přílivu do spotových Bitcoin ETF byla spojena s odlivem kapitálu z GBTC společnosti Grayscale. Jenže i když vyloučíme první obchodní den, je celkový čistý dvoudenní příliv 157 milionů USD do produktů vydaných společnostmi BlackRock, Fidelity, Bitwise, Ark/21 Shares, Invesco a dalšími. Otázkou, nad kterou by se investoři měli zamyslet, je, zda bude odchod investorů z GBTC pokračovat a zda je celkový příliv (nového kapitálu) dlouhodobě udržitelný?

Poptávka po spotových Bitcoin ETF neoslabuje

Obchodníci mají tendenci zaměňovat objemy a přílivy, protože na každém finančním trhu se kupující a prodávající vždy setkávají. Není však možné zjistit, zda prodávající pouze uzavírá pozici nabytou dříve během dne. A nebo zda nakupující provádí opačný obchod na derivátových trzích nebo na různých burzách, aby využil arbitrážní příležitosti.

Jedna věc je však jistá. Vzhledem k tomu, že poplatek Grayscale GBTC činí 1,5 %, zatímco ostatní emitenti ETF nabízejí 0,25 % nebo méně, je pravděpodobné, že investoři budou postupně dále přesouvat své pozice.

Přesně tuto teorii představil 17. ledna uživatel sociální sítě X (dříve Twitter) Byzantine General. Ve svém příspěvku naznačuje, že po spotových Bitcoin ETF skutečně existuje průběžná poptávka. Při současných cenových úrovních obdrží těžaři bitcoinu každé dva dny nově emitované bitcoiny v hodnotě 76,1 milionu USD.

Nedávný čistý příliv investic do spotových Bitcoin ETF tuto hodnotu mírně 2x převyšuje. Navíc, ať už je výsledný dopad na cenu jakýkoli, po dubnovém halvingu se to drasticky změní.