Explozivní cenový růst akcie Intel přitahuje pozornost trhu

Intel se v posledních měsících stal jedním z nejdiskutovanějších jmen polovodičového sektoru. Investoři sledují miliardové dotace spojené s CHIPS Actem, spekulace kolem vládní podpory americké výroby čipů i ambiciózní plány nového vedení. 

Generální ředitel Lip-Bu Tan prezentuje rozsáhlou transformaci společnosti a část trhu začíná věřit, že legendární výrobce procesorů stojí na prahu velkého obratu. Jenže při pohledu na finanční výsledky začíná být zřejmé, že realita je zatím podstatně méně přesvědčivá.

A právě zde se začíná otevírat prostor pro srovnání s konkurentem, který podle mnoha investorů odvádí podstatně lepší práci.

Finanční výsledky Intelu zatím optimismus nepotvrzují

V prvním fiskálním čtvrtletí roku 2026 Intel dosáhl Intel tržeb 13,58 miliardy dolarů, což představovalo meziroční růst o 7,2 %. Současně však vykázal účetní ztrátu 3,73 miliardy dolarů. Významnou část tvořily restrukturalizační náklady ve výši 4,07 miliardy dolarů včetně odpisu goodwillu spojeného s Mobileye.

Ještě větší pozornost přitahuje cash flow. Intel během čtvrtletí investoval 3,64 miliardy dolarů do kapitálových výdajů, zatímco provozní cash flow dosáhlo pouze 1,10 miliardy dolarů.

Problémem zůstává také foundry segment, který ve čtvrtém čtvrtletí fiskálního roku 2025 vykázal ztrátu 2,51 miliardy dolarů. Celkové tržby za celý fiskální rok 2025 navíc klesly na 52,85 miliardy dolarů a firma zakončila rok provozní ztrátou 2,21 miliardy dolarů.

Přesto se akcie obchodují kolem 107 dolarů, zatímco průměrný cílový odhad analytiků činí 98,17 dolaru. Intel se navíc obchoduje za přibližně 137násobek očekávaných zisků, přestože poslední vykázaný zisk na akcii dosáhl záporných 0,60 dolaru.

Výhled na druhé čtvrtletí roku 2026 počítá s upraveným EPS pouze 0,20 dolaru a hrubou marží kolem 39 %. To naznačuje, že investoři dnes sázejí především na budoucí úspěch transformace, nikoli na aktuální výsledky.

AMD využívá model, který Intelu chybí

Zatímco Intel buduje vlastní výrobní kapacity a investuje miliardy do továren, AMD funguje na fabless modelu. Výrobu outsourcuje partnerům v čele s TSMC a kapitál soustředí především do vývoje nových procesorů a akcelerátorů.

Rozdíl je vidět okamžitě. AMD během prvního fiskálního čtvrtletí roku 2026 utratila za kapitálové výdaje pouze 389 milionů dolarů. Ve srovnání s Intelem jde přibližně o desetinu částky.

Společnost navíc disponuje čistou hotovostní pozicí. Ukazatel čistého dluhu vůči EBITDA dosahuje hodnoty -0,16 a úrokové krytí se pohybuje kolem 28násobku.

Pro investory je klíčové, že AMD nemusí financovat nákladnou výstavbu výrobních kapacit a může generovanou hotovost efektivněji přetavovat do růstu zisků a cash flow.

Cash flow mluví jasně

Největší rozdíl mezi oběma společnostmi je patrný při pohledu na generovanou hotovost.

AMD během fiskálního roku 2025 vytvořila provozní cash flow ve výši 7,71 miliardy dolarů. Free cash flow dosáhl 6,70 miliardy dolarů a společnost navíc odkoupila vlastní akcie za 1,316 miliardy dolarů.

Jen v prvním čtvrtletí roku 2026 dosáhl free cash flow 2,57 miliardy dolarů, což představovalo meziroční růst o 253 %.

Firma navíc převádí účetní zisky do hotovosti mimořádně efektivně. Konverze zisku do cash flow dosahuje přibližně 1,8násobku.

U Intelu naopak velká část vygenerované hotovosti mizí v investičních programech. 

Datová centra se stávají hlavním motorem růstu AMD

Klíčovou roli v růstu AMD hraje segment datových center. V prvním čtvrtletí roku 2026 dosáhly tržby této divize 5,78 miliardy dolarů, což představovalo meziroční růst o 57 %. Hlavními tahouny jsou serverové procesory EPYC a AI akcelerátory Instinct.

AMD navíc získává některé z největších zákazníků na trhu. Meta spolupracuje se společností na infrastruktuře využívající 6 gigawattů akcelerátorů Instinct. OpenAI plánuje nasazení platformy MI450 ve stejném rozsahu. Firma zároveň rozšiřuje spolupráci s AWS, Google Cloud, Microsoft Azure, Tencentem i Oracle Cloud, který buduje AI supercluster využívající přibližně 50 000 GPU.

Podle vedení společnosti navíc zájem o produkty MI450 a platformu Helios překonává původní očekávání.

Trh začíná rozlišovat mezi příběhem a výsledky

Akcie AMD za posledních dvanáct měsíců vzrostly o 354,98 %. Tržby v prvním čtvrtletí roku 2026 meziročně stouply o 37,8 % a hrubá marže dosáhla 55 %.

Výhled na druhé čtvrtletí počítá s tržbami kolem 11,2 miliardy dolarů a hrubou marží přibližně 56 %. Analytici zůstávají převážně optimističtí. AMD eviduje 47 doporučení Buy nebo Strong Buy, deset neutrálních hodnocení a žádné doporučení Sell. 

To samozřejmě neznamená, že Intel nemůže uspět. Znamená to ale něco jiného. V současnosti investoři sledují dva velmi odlišné narativy. Jeden stojí na očekávání, že rozsáhlá transformace jednou přinese výsledky. Druhý ukazuje růst tržeb, marží i cash flow už dnes.

A právě proto se stále více obchodníků přiklání k názoru, že skutečný vítěz polovodičového souboje nemusí být ten, o kterém se nejvíce mluví.