Coca-Cola vs. Pepsi: která akcie je dnes lepší volba?

Investoři, kteří hledají stabilní dividendové akcie, často vybírají právě mezi společnostmi Coca-Cola a PepsiCo. Na první pohled skutečně jde o velmi podobné firmy. Ve skutečnosti se ale jejich podnikání výrazně liší.

Coca-Cola se totiž soustředí především na nápoje a těží ze síly svých globálních značek. PepsiCo má širší portfolio. Vedle nápojů prodává také velké množství potravin a slaných snacků. Výběr mezi oběma společnostmi proto není pouze otázkou, zda investor více věří Coca-Cole, nebo Pepsi. Jde především o volbu mezi dvěma rozdílnými obchodními modely.

Situaci navíc mění nové spotřebitelské trendy. Rychle roste obliba léků na hubnutí založených na látkách GLP-1, které mohou snižovat chuť k jídlu. Zákazníci proto omezují některé sladkosti a kalorické nápoje.

Zároveň častěji vyhledávají varianty bez cukru, menší balení nebo jiné druhy občerstvení. Coca-Cola i PepsiCo se těmto změnám snaží přizpůsobit, každá však jiným způsobem.

Byznys model Coca-Coly: jednoduchý, ziskový a odolný

Coca-Cola se označuje za společnost nabízející všechny druhy nápojů. Její portfolio už dávno netvoří pouze tradiční slazené limonády. Patří do něj také balené vody, džusy, sportovní nápoje, energetické nápoje, káva nebo varianty bez cukru.

Největší výhodou společnosti je její efektivní způsob podnikání. Coca-Cola většinou vyrábí a prodává koncentráty a sirupy. Samotné stáčení, balení a distribuci nápojů zajišťují místní partneři, například Coca-Cola HBC v ČR.

Firma díky tomu nemusí vlastnit veškerou výrobní a distribuční infrastrukturu. Tento takzvaný „asset-light” model jí umožňuje investovat více peněz do marketingu, vývoje nových produktů a budování značek.

Coca-Cola zároveň hledá nové možnosti růstu. Uzavřela například globální dodavatelskou dohodu s hotelovou sítí Marriott International. Do nabídky alkoholických nápojů vstoupila prostřednictvím spolupráce se společností Brown-Forman, se kterou vytvořila míchaný nápoj Jack Daniel’s & Coca-Cola. Mladší zákazníky se snaží oslovit také prostřednictvím partnerství s basketbalovou NBA.

Finanční výsledky nám pak jasně ukazují sílu tohoto modelu. Tržby za fiskální rok 2025 dosáhly 48,1 miliardy dolarů a čistý zisk vzrostl na 13,1 miliardy dolarů. Volné cash flow, tedy peníze, které firmě zůstanou po zaplacení provozu a investic, přesáhlo 5,3 miliardy dolarů.

Coca-Cola má také relativně přijatelnou úroveň zadlužení. Poměr dluhu k vlastnímu kapitálu dosahuje přibližně 1,3násobku.

Ani Coca-Cola však není bez rizika. Firma je závislá na několika velkých stáčírnách, přičemž jeden z největších partnerů se podílí přibližně 10 % na jejích celosvětových provozních příjmech. Coca-Cola zároveň řeší daňový spor s americkým úřadem IRS a musí reagovat na zavádění daní ze slazených nápojů v různých zemích.

PepsiCo: diverzifikace mezi nápoje a pochutiny — výhoda i riziko

PepsiCo má podstatně rozmanitější podnikání. Přibližně 60 % jejích příjmů pochází z potravin a malých svačinek, nikoliv z nápojů. Do portfolia společnosti patří značky jako třeba Lay’s, Doritos, Cheetos nebo Quaker Foods.

Tato diverzifikace tak chrání Pepsi před výrazným poklesem zájmu spotřebitelů o klasické limonády. Pokud se méně daří nápojům, ztrátu mohou částečně vyrovnat chipsy, cereálie a další potraviny. Tento model je však provozně složitější.

PepsiCo musí řídit rozsáhlou výrobu, logistiku a distribuci. Je proto citlivější na ceny zemědělských komodit, energií, obalů i dopravy. Kromě toho je závislá na největších obchodních řetězcích – třeba takový Walmart vytváří přibližně 14 % jejích čistých tržeb.

Celkové roční příjmy PepsiCo překročily 93,9 miliardy dolarů. Firma je tedy podle tržeb téměř dvakrát větší než Coca-Cola. Její čistý zisk ale meziročně klesl na 8,2 miliardy dolarů.

Poměr dluhu k vlastnímu kapitálu dosahuje přibližně 2,5násobku, takže zadlužení je výrazně vyšší než u Coca-Coly. Na druhou stranu PepsiCo vytváří silné volné cash flow kolem 7,7 miliardy dolarů.

Společnost navíc řeší několik dalších problémů. Čelí žalobě související se sledováním uživatelů na svých webových stránkách, musí se přizpůsobovat novým pravidlům pro označování potravin a dostává se pod tlak aktivistického fondu Elliott Management. Ten požaduje, aby vedení zvýšilo efektivitu a zlepšilo výkonnost firmy.

Ocenění akcií: PepsiCo levnější, Coca-Cola s vyšší marží

Z pohledu ocenění mi působí PepsiCo na první pohled atraktivněji. Její akcie se obchodují přibližně za 22,6násobek očekávaného ročního zisku a nabízejí dividendový výnos blížící se 5 %.

Akcie Coca-Coly jsou dražší. Jejich forwardové P/E přesahuje hodnotu 25 a dividendový výnos se pohybuje lehce nad 2,6 %. Investor tedy za každý dolar očekávaného zisku zaplatí více a zároveň dostane nižší dividendu.

Vyšší výnos PepsiCo však není zadarmo. Firma je více závislá na amerických spotřebitelích, kteří mohou v době ekonomické nejistoty omezovat nákupy dražších a méně potřebných pochutin. Coca-Cola má jednodušší obchodní model, globálnější působnost a přehlednější distribuční systém.

Proč bych dnes vybral akcie Coca-Coly?

Hlavním argumentem ve prospěch Coca-Coly je její čistá zisková marže. Ta se pohybuje kolem 29 %, zatímco PepsiCo dosahuje přibližně 11,2 %. Coca-Cola tak z každých 100 dolarů tržeb dokáže vytvořit podstatně vyšší čistý zisk.

Vysoká marže představuje důležitou ochranu proti inflaci a růstu nákladů. Zároveň ukazuje, že Coca-Cola disponuje mimořádnou cenovou silou. Pokud se jí zvýší náklady, může je snadněji promítnout do cen výrobků, aniž by přišla o velkou část zákazníků. V tomto roce je Coca-Cola také jasným vítězem v růstu, kdy předčila i celý index S&P 500.

PepsiCo nabízí levnější akcie a výrazně vyšší dividendový výnos. Pro investory, kteří hledají především pravidelný příjem, proto může být zajímavější volbou. Její potravinářský model je ale složitější, zadlužení vyšší a ziskovost podstatně nižší.

Do svého portfolia bych proto v současné situaci zařadil spíše Coca-Colu, a to i po letošním růstu. Její akcie sice nejsou levné, ale firma nabízí jednodušší podnikání, silnější marže a značky, které dokážou přežít i náročné ekonomické období.

Pepsi bych osobně nezavrhoval, nicméně na druhou stranu bych od ní také nečekal zázraky – pokud se však firmě vydaří vyřešit výše zmíněné problémy a prokáže rostoucí zisky, může se dnes jednat o velmi solidní nákupní příležitost – její akcie se totiž stále obchodují ve slevě, podobně jako v polovině roku 2025.