Bitcoinoví těžaři pod tlakem. Trh hlásí kapitulaci, ale konečné dno může přijít později

Bitcoinoví těžaři se znovu dostávají pod výrazný tlak. Několik sledovaných on-chain metrik naznačuje, že ziskovost těžby klesla na úrovně, které v minulosti často doprovázely významná tržní dna.

Někteří analytici proto hovoří o takzvané kapitulaci těžařů, tedy období, kdy se část těžařů dostává do finančních problémů a je nucena prodávat své bitcoiny nebo omezovat provoz.

Přestože zmíněný jev historicky často vytvářel zajímavé dlouhodobé nákupní příležitosti, podle části trhu nemusí být současný pokles posledním dnem tohoto cyklu. Někteří obchodníci totiž očekávají, že skutečné medvědí minimum může přijít až v průběhu roku 2026.

Kapitulace těžařů opět přitahuje pozornost trhu

Pseudonymní obchodník známý jako Killa upozornil na sociální síti X, že data spojená s těžbou bitcoinu vykazují známky kapitulace těžařů. Ve své analýze vycházel ze vztahu mezi cenou bitcoinu a obtížností těžby.

Podle něj jde o jeden z nejsilnějších signálů, které se na trhu objevují. Připomněl, že podobné situace v minulosti často doprovázely období, kdy se bitcoin nacházel poblíž významných dlouhodobých minim.

Za jeho názorem stojí také graf společnosti Bitbo, který porovnává aktuální tržní cenu bitcoinu s posledním dlouhodobým minimem obtížnosti těžby.

Výsledkem je ukazatel označovaný jako miner capitulation, který se nyní nachází hluboko v záporném teritoriu. Stejný vzorec se přitom objevil i během předchozích medvědích trhů.

Dno cyklu podle některých analytiků stále chybí

Zajímavé je, že Killa současně neočekává, že by současné ceny představovaly definitivní minimum celého cyklu.

Dle jeho názoru mohou tradiční finanční trhy ještě letos projít výraznější korekcí. Právě ta by následně mohla vytvořit konečný obrat také na trhu s bitcoinem. Upozorňuje, že podobný vývoj bylo možné sledovat i v minulých cyklech a zatím nevidí důvod, proč by tentokrát měl být scénář zásadně odlišný.

Tento pohled tak vytváří zajímavý kontrast. Na jedné straně metriky těžařů upozorňují na historicky atraktivní ocenění. Na druhé straně část analytiků připouští možnost dalšího poklesu před vznikem skutečného dlouhodobého dna.

Bitcoin se obchoduje poblíž výrobních nákladů

Další důležitá data zveřejnil Charles Edwards, zakladatel investiční společnosti Capriole Investments zaměřené na bitcoin a digitální aktiva.

Podle jeho analýzy se bitcoin aktuálně obchoduje lehce nad úrovní svých výrobních nákladů. To znamená, že průměrný těžař se pohybuje kolem bodu zvratu a vydělává jen minimálně.

Edwards porovnal aktuální tržní cenu bitcoinu s odhadovanými náklady na jeho produkci i s náklady na elektřinu. Ukazatele patří mezi nejdůležitější metriky těžebního sektoru, protože přímo ovlivňují ziskovost těžařů a mohou naznačovat riziko nucených prodejů.

Podle údajů Capriole Investments dosahují výrobní náklady přibližně 61 200 dolarů za bitcoin, zatímco samotné náklady na elektřinu se pohybují kolem 48 965 dolarů. Takzvaná marže těžařů činí pouze 4,67 %, což představuje jednu z nejnižších hodnot za poslední dva roky.

Historicky zajímavá zóna pro dlouhodobé investory

Právě období, kdy se cena bitcoinu přibližuje k bodu rentability těžařů, bývala v minulosti často spojována se vznikem zajímavých dlouhodobých příležitostí.

Edwards upozornil, že nejatraktivnější zóny z hlediska historického ocenění se nacházely mezi výrobními náklady a náklady na elektřinu. Pokud se cena dostávala do tohoto pásma, šlo často o oblasti, kde se formovala významná tržní dna.

Samozřejmě to neznamená, že se historie musí opakovat. Přesto jde o ukazatel, který investoři sledují už řadu let právě kvůli jeho schopnosti identifikovat období extrémního tlaku na těžařský sektor.

Těžební průmysl čelí rostoucím problémům

Situaci navíc komplikují i další metriky. Některé ukazatele ziskovosti těžby se podle dostupných dat pohybují na rekordně nízkých úrovních. To naznačuje, že tlak na těžařské společnosti nemusí v nejbližší době polevit.

Pokud by cena bitcoinu pokračovala v poklesu, část těžařů by mohla být nucena prodávat své rezervy nebo omezovat provoz. Právě takové období se označuje jako kapitulace těžařů a v minulosti často předcházelo stabilizaci trhu.

Definitivní dno nebylo vytvořeno

Metriky těžařů dnes vysílají jeden z nejzajímavějších signálů za poslední měsíce. Ziskovost těžby se pohybuje těsně nad nulou, marže klesly pod pět procent a bitcoin se obchoduje poblíž odhadovaných výrobních nákladů.

Historicky šlo o prostředí, které se objevovalo v pozdních fázích medvědích trhů.

Současně ale nelze přehlížet, že trh zatím neposkytuje jednoznačný důkaz o vytvoření definitivního dna. Někteří analytici upozorňují na možné problémy tradičních finančních trhů a připouštějí scénář, ve kterém by bitcoin ještě jednou otestoval nižší cenové úrovně.

Právě proto je současná situace zajímavá. Zatímco fundamentální ukazatele těžařů začínají připomínat období historických minim, širší makroekonomický obraz zůstává nejistý. Následující měsíce tak mohou ukázat, zda jde skutečně o začátek obratu, nebo pouze o další zastávku v pokračujícím medvědím trendu.

Myslíte si, že současná kapitulace těžařů signalizuje blížící se dno bitcoinu, nebo trh podle vás ještě čeká výraznější pokles? Podělte se o svůj názor v komentářích.