Bitcoin klesne pod 60 000 USD: čtyři signály, že dno cyklu je na dosah!

Bitcoin se nyní týdny drží kolem 65 000 USD a po měsících bolestivého poklesu z loňských maxim je trh doslova natěšený, jestli nás čeká ještě jeden poslední propad pod 60 000 USD a pak nový růst?

Na stole se mi tentokrát sešly čtyři grafy, které se na věc dívají každý z úplně jiného úhlu technického, cyklického, nákladového a on-chain prismatem a shodou okolností všechny ukazují podobným směrem. Čili pokračujeme v našem pravidelném seriálu „já vám to říkal, brzy se dočkáme obratu“.

Jistoty ovšem na trhu neexistují, takže se připravte i na scénáře, kterými nás bitcoin může hodně nepěkně překvapit. Ostatně i to bylo každý cyklus.

Hned na úvod totiž nechci působit jako někdo, kdo vám tady slibuje jistý obrat během několika následujících měsíců. Do budoucnosti nikdo z nás nevidí a každý jednotlivý signál může selhat nebo se ukázat jako falešný.

Když se ale čtyři nezávislé ukazatele sejdou zhruba u stejného závěru, jde o solidní konfluenci, kterou se já osobně řídím. Mám prostě konfluence v analýze rád, protože jde o potvrzení určité hypotézy.

Stochastic RSI se blíží k překřížení na dně

Začnu technikou, kdy na dvouměsíčním grafu bitcoinu se Stochastic RSI protlačil až ke dnu svého pásma, k hodnotám kolem 6 až 9 bodů, a obě křivky se blíží k překřížení.

To bývá signál k postupnému obratu trendu. Historicky platí, že když se tenhle signál vytvořil takhle hluboko na dně hodnot ukazatele, v každém dosavadním cyklu se nakonec naplnil. Neberte to ale jako něco 100%, falešný signál hrozí vždycky.

Důležitý je tady časový rámec. Jde o dvouměsíční svíce, takže i kdyby signál sepnul právě teď, což se ale stane velmi brzy, potrvá měsíce, než se propíše do ceny. Což docela dobře sedí s představou, že začátek nového býčího trendu bychom mohli reálně vidět spíš až na podzim. Osobně odhaduji říjen až prosinec. Tím pádem si nemyslím, že cena BTC vytvořila finální dno.

Power Law: každé dno je výš, ale rozpětí se zužuje

Druhý pohled je cyklický a dlouhodobý. Bitcoin dosud v každém medvědím trhu vytvořil vyšší cenové minimum než v tom předchozím. Jenže cenové rozpětí mezi jednotlivými dny se pokaždé relativně zužuje, tak jak se propisuje zákon klesajících výnosů a celý trh postupně dozrává.

Model Power Law klade projektované dno letošního cyklu zhruba k 61 000 USD, což jak všichni víme, byli jsme trochu níže. A podle mého názoru i níže půjdeme. Berme to ovšem jenom jako takovou kotvu modelu.

Pamatuji si, jak jsem v roce 2022 odhadoval, že cena může spadnout klidně i pod 20 000 USD, a šel jsem tehdy dost proti proudu. Nakonec cena dokonce padla pod 16 000 USD.

Z technického hlediska to byla docela zásadní změna, protože do té doby cena bitcoinu nikdy neklesla pod vrchol předchozího cyklu. Čili trh podle mě dosud nikdy nezažil skutečně dlouhý, dekádu trvající medvědí trh.

Přiznám se, že letošní dno bych osobně klidně viděl i o něco hlouběji. Navíc čím níž trh spadne, tím vyšší budou očekávané budoucí výnosy.

Produkční náklady jsou nad cenou – a to už tu jednou bylo

Třetí signál je nákladový a je asi takový nejvíce výmluvný, protože zatímco tržní cena bitcoinu je nyní kolem 65 000 USD, odhadované produkční náklady se pohybují kolem 80 000 USD.

Těžaři jsou tím pádem pod obrovským tlakem a agregovaně těží pod svými náklady, což krátkodobě může cenu poslat ještě výrazně níž, protože slabší hráči jsou tlačeni k prodeji.

Naposledy byly tyhle nůžky mezi cenou a náklady stejně rozevřené v roce 2018, než se trh vysypal ze 6 000 USD zhruba o polovinu na 3 100 USD.

Zde vypíchnu onen paradox. Jelikož střednědobě a dlouhodobě je podobná situace historicky spíš býčí signál, protože cena se k produkčním nákladům dřív nebo později vrací. Jenomže krátkodobě může trh donutit tu pomyslnou pružinu stlačit mnohem níže.

Paradoxy, paradoxy a zase jednou paradoxy – přesně tohle mě na bitcoinu baví.

MVRV Z-Score otevřel „okno“ pro DCA nákupy

Poslední díl skládačky je on-chain, konkrétně MVRV Z-Score. Tedy poměr tržní a realizované kapitalizace bitcoinu, se podle historických dat dostal do pásma, které se dá označit za „okno“ pro pravidelné DCA nákupy.

Problém ale sleduji v tom, že v onom okně jsme zatím jen krátce. A to klidně může znamenat, že přijdou i mnohem lepší nákupní ceny. Nebo taky ne, nikdo z nás dopředu neví.

Osobně to proto nelze brát jako jakýsi povel shůry, aneb „nakupuj všechno hned“, ale spíš jako další z mnoha střípků do naší mozaiky. Myslím si vážně, že se finále cyklu každý týden blíží.

Závěrem: Co si z těch čtyř signálů odnést?

Sešly se mi tu čtyři úplně odlišné metody jako jsou technická (Stochastic RSI), cyklická (Power Law), nákladová (produkční cena) i on-chain (MVRV Z-Score) a všechny čtyři víceméně říkají totéž – na trhu je vskutku špatná náladička.

Což je přesně ten kontrariánský pohled, který jako investor dlouhodobě preferuji. Nakupovat se má, když je nálada na dně a tzv. slabé ruce z trhu mizí skrze prodeje svých pozic, ne když jsou všichni jsou nadšení. Vlastně chceme sledovat, jak se šíří beznaděj. Což upřímně nikde nevidím.

Krátkodobě mimo jiné rozevřené nůžky mezi cenou a produkčními náklady i krátkost pobytu v DCA okně varují, že jeden poslední cenový leg dolů fakt dává smysl. Hlavně objemy zatím žádný přesvědčivý obrat absolutně nepotvrzují, bez nich je každý odraz ode dna snadno zpochybnitelný.