Bitcoin druhý rok po halvingu? Cenový pád o 70 % je běžný!

Bitcoin poslední obchodní dny mírně povyrostl a hned se změnila nálada k lepšímu. Nenechte se ale ošálit krátkou vzpruhou, protože situace na trhu se až tolik nezměnila. Pořád se trh nachází v medvědím trhu a hlavně trh vstupuje do druhého roku po halvingu bitcoinu. Jak víme z historie, ty jsou vůbec nejhorší.

Jak moc špatný to může být se dozvíte z textu níže.

Bitcoin v druhém roce po halvingu vždy čelil největším cenovým ztrátám

Připomínám, že bitcoin ve druhém roce po halvingu historicky vždy čelil největším cenovým ztrátám – klidně o více jak 70 %. Jde o součást přirozeného tržního cyklu, v němž se střídají fáze akumulace, expanze, tvorby vrcholu a následného pádu. Tyto fáze nejsou specifické pouze pro bitcoin, ale objevují se napříč všemi finančními trhy.

Pokud tyhle cykly existují, lze je vcelku snadno využít ve svůj prospěch. Jakmile vidíme, že je trh ve fázi deprese/kapitulace, jde často o tu největší příležitost za poslední roky. Výhodou je, že bitcoin je právě depresí a kapitulací typický na konci medvědího trendu. Poznamenávám však, že je klidně možné, že tentokrát se tak hluboko cena nedostane.

V rámci posledního cyklu jsme se nedočkali typické manické fáze předcházející tvorbě vrcholu, která bývá charakteristická prudkým a euforickým růstem ceny. Absence této fáze činí současný cyklus asi méně čitelným a zvyšuje takovou „slepotu“ ohledně dalšího vývoje. Jako kdybychom měli zamlžené přední sklo u auta.

Tím chci říct, že když chyběl manický růst, možná se nedočkáme ani deprese na trhu s BTC.

Poslední roky byly navíc z pohledu tržního chování poněkud atypické, ať už vlivem mimořádně uvolněné měnové politiky, následně extrémní snaze o restrikce ze strany Fed, vstupu nových typů investorů skrze spotová ETF pro bitcoin.

Přesto nelze očekávat, že by se základní principy tržních cyklů vytratily. Spíše se postupně proměňují v detailech, zatímco jejich podstata zůstává stejná.

Právě proto je důležité nepodléhat dojmu, že „tentokrát je vše jinak“, což bývá drahá škola, ale zároveň být otevřený tomu, že jednotlivé fáze mohou mít odlišnou dynamiku než v minulosti. Adaptace na tyto změny je proto vskutku klíčová.

Bitcoin atakuje oblast častého obratu

Cena bitcoinu se od poloviny prosince vrátila zpátky nad ceny 91 000 USD. Jak vyplývá z přiloženého grafu, pro trh bylo značným problémem se ne jenom dostat zpátky nad řečenou hodnotu, ale také není schopen nad ní zůstat. Ačkoliv tedy poslední růst BTC může vzbuzovat naděje, technicky nedošlo k výrazné změně.

Menšího úspěchu kupci dosáhnou až překonáním úrovně kolem 96 000 USD, od čehož jsme jako by kamenem dohodil. Ve skutečnosti je zmíněná úroveň možná méně dosažitelná než se zdá.

Společnost Strategy jako nástroj pro snižování hodnoty

Akcie společnosti Strategy ztratily už přibližně 65 % ze své nejvyšší tržní hodnoty, což dobře ilustruje extrémní volatilitu tohoto titulu. V pětiletém horizontu přitom akcie Strategy dokázaly překonat kurzové zhodnocení společnosti Nvidia, a to bez jakéhokoliv racionálního fundamentálního opodstatnění.

Právě v tomto kontrastu je vidět, jak výrazně se ocenění Strategy odtrhlo od reality. Pokud lze na současných trzích hovořit o bublině, pak se velmi pravděpodobně nachází právě zde. Nebo spíše nacházela.

Cenový růst Strategy nebyl tažen tvorbou hodnoty, tedy růstem byznysu ani inovacemi, ale především spekulativním pákováním. Zkrátka se z akcií Strategy stal takový substitut pro gamblování s BTC. Jelikož trh s bitcoinem nebyl zdaleka tolik volatilní.

Ostatně, stabilní cenový růst není možný. Strategy pod vedením Michaela Saylora sama o sobě negeneruje žádnou skutečnou ekonomickou hodnotu. Její obchodní model stojí téměř výhradně na finančním inženýrství a využívání dluhu k nákupu bitcoinu, což samo o sobě dlouhodobě nestačí k opodstatnění vysokého ocenění.

Jakmile se situace na bitcoinu zhorší nebo se zvýší náklady financování, celý tento model se velmi rychle dostává pod tlak. Současný propad tak může být spíše návratem k realitě než přehnanou reakcí trhu, což je u podobně spekulativních struktur typické.