Investor Doug Casey tvrdí, že USA stojí na okraji propasti a čeká je větší deprese. Dluh 39,4 bil. dolarů a deficit 2 bil. ročně mu dávají za pravdu, dvě klíčová tvrzení ale neobstojí.
Dluh se blíží 40 bilionům dolarů
Přední investor Doug Casey řekl v nedávném rozhovoru, že Spojené státy stojí na okraji propasti a míří k tomu, co nazývá větší depresí.
„Upřímně řečeno, nevidím žádnou cestu ven,“ prohlásil s tím, že životní úroveň průměrného Američana i Kanaďana výrazně klesne.
Varování zní naléhavě a část čísel za ním skutečně stojí. Když ale jeho tvrzení porovnáte s daty ministerstva financí a Fedu, dva pilíře argumentu se drolí. Pro investora, který zvažuje, kolik peněz držet v riziku, je rozdíl podstatný.
Dluh je 39,4 bilionu a dlouhé sazby vzrostly na 5,2 %
Základní čísla Caseymu vycházejí, byť zaokrouhluje směrem nahoru. Hrubý federální dluh dosahoval k 6. červenci 39,39 bil. dolarů a hranici 40 bil. překročí nejspíš do konce roku. Odhad deficitu kolem 2 bil. ročně odpovídá projekcím rozpočtového úřadu Kongresu až do roku 2036.
U domácností je jeho odhad dokonce opatrný: studentské půjčky činí podle newyorského Fedu 1,66 bil. dolarů a půjčky na auta 1,69 bil. dolarů, celkový dluh domácností pak 18,79 bil. dolarů.
Potíž nastává u tvrzení o krátkodobé struktuře. Pokladniční poukázky se splatností do roka tvoří jen 21,12 % obchodovatelného dluhu, zatímco střednědobé dluhopisy 50,68 % a dlouhodobé 17,2 %. Průměrná splatnost dosahuje sedmdesáti měsíců, tedy skoro šesti let. Americký dluh je proto rozložený mnohem pohodlněji, než Caseyho popis naznačuje.
Ještě hůř dopadá tvrzení, že náklady na půjčky zůstávají vysoké. Fed sice drží sazby v pásmu 3,50 až 3,75 %, jenže výnos desetiletého dluhopisu vzrostl na 4,7 % a třicetiletého na 5,2 %.
Rozhodně vám doporučuji podívat se na záznam ze středečního streamu. V rámci našeho živého vysílání jsme komentovali zasedání Fedu a další vývoj na trhu.
Proč Casey sází na stříbro a bitcoin v jeho scénáři chybí
Pro naše drahé čtenáře Kryptomagazinu je zajímavé hlavně to, kam Casey radí peníze uložit. Zůstává u zlata, stříbra a vybraných komodit, cenu zlata kolem 4 000 dolarů považuje za férovou a u stříbra je dokonce optimističtější než u zlata. Bitcoin ve výčtu nefiguruje.
Trh mu zatím dává za pravdu. Zlato za posledních dvanáct měsíců přidalo 20,5 % a překonalo tak index S&P 500 se 16,61 % i Nasdaq se 17,91 %. Bitcoin se přitom obchoduje kolem 64 400 dolarů, tedy hluboko pod svými maximy.
Co dluhová debata znamená pro české portfolio
Praktický dopad je nepřímý. Obrácená výnosová křivka historicky předcházela recesím a americké zpomalení by dolehlo na exportní ekonomiku i na kurz koruny.
Držitelé bitcoinu by měli počítat hlavně s korelací 0,52 vůči americkým akciím: pokud přijde recese, bitcoin se zatím chová jako riziko, ne jako pojistka. Kdo hledá ochranu proti měnovému rozpadu, drží podle dat posledního roku silnější kartu ve zlatě.
Co si o tom však myslíte vy? Dejte nám vědět svoji předpověď dolů do komentářů.
Mějte trh pod kontrolou
Sledujte bitcoin, kryptoměny, on-chain data i makroekonomiku na jednom místě
Odkud máte ta data o výnosech dluhopisů někde nad 2 %? Aktuální výnos amerického 10letého dluhopisu by měl být kolem 4,65 % a výnos 30letého dluhopisu 5,20 %, čili výnosová křivka je pak normální a vyvozované závěry jsou pak podle mého názoru docela mimo realitu.