Investoři nyní žijí zasedáním Federálního rezervního systému, které se odehrálo ve středu 18. června 2025. Tudíž si dnes rozebereme měnově-politické rozhodnutí a zároveň ekonomickou projekci, která podle mého názoru, nedopadla zase úplně dobře.
Fed zveřejňuje svůj výhled pro ekonomiku vždy ke konci každého kvartálu a těch několik posledních se postupně zhoršuje.
Americké akcie a bitcoin prozatím reagují spíše mírným poklesem. Trhy jsou ale v situaci, kdy každá negativní zpráva oddaluje růst na nová historická maxima. Navíc si myslím, že dvě snížení v úrokových sazbách je v kurzech dávno propsáno. Takže jakákoliv pochybnost, zda letos sazby klesnou, může kurzy tlačit dolů.
Stream: Na pokles úrokových sazeb zapomeňte!
Fed: Úrokové sazby neklesnou, počítá se s vyšší nejistotou
Středeční zasedání (18. června 2025) Fed se neslo v duchu „úrokové sazby letos snížíme, ale taky vůbec nemusíme“. Což osobně interpretuji tak, že se pořád drží svého guidance, který de facto představuje „data dependent“ měnovou politiku. Díky čemuž je americká centrální banka tak trochu v pasti. A nebo tak možná ne, protože polovina členů FOMC ani nechce se sazbami hnout.
Fed dle své projekce sice výhledově pořád počítá s dvojnásobným snížením úrokových sazeb do konce roku, ale je pravděpodobné, že žádný cut vůbec nepřinesou. Na základě dot plot diagramu (každá tečka představuje názor) totiž dochází mezi členy FOMC, což je taková obdoba bankovní rad ČNB, k „roztržce“, jak má pro blízkou budoucnost vypadat měnová politika. De facto půlka je pro snížení o 0,5 procentního bodu, druhá půlka nikoliv nebo pro mírné snížení.
Podobná divergence, nebo spíše rozptyl, ve výhledu, je viditelná i pro následující roky. Osobně ji nevidím rád, protože podle mě americká centrální banka nemá vůbec jasno ohledně budoucí měnové politiky. S tím se dost špatně pracuje a proto bych si dovolil říct, že nemá tolik smysl upínat zraky na Fed.
Poslední rok totiž sledujeme, že více se investoři soustřeďují na fiskální politiku, což má skutečně své opodstatnění. Můj názor je takový, že úrokové sazby neklesnou dříve jak začátkem roku 2026. Proč? Vycházím především z ekonomické projekce.
Ekonomická projekce se totiž opětovně vydala tím nesprávným směrem. Výhled pro PCE inflaci se pro rok 2025 nemálo zhoršila, respektive zvýšila. Zatímco výhled pro HDP se zhoršil, respektive snížil. Což bylo zapříčiněno událostmi z předešlých měsíců. Dopad cel bude na datech viditelný za mnohem delší dobu – odpověď, proč inflace nestoupá. Může být jenom přechodný, ale v horším případě i trvalejší.
Samotný statement dostal pár dost podstatných změn. Pokud vezmeme změny v potaz, Fed už nevidí tak velkou nejistotu na horizontu jako v květnu. Pravdou je, že v dubnu byl vrchol nejistoty, což se propsalo na trzích těmi pokles.
Proto byla začátkem května zvolena tvrdší slova. Jelikož se relativně čerstvě rozhořela obchodní válka. Od té chvíle se však situace uklidnila, ale pořád platí mnohem vyšší cla na Čínu.
Bitcoin konsoliduje v očekávání průlomu
Na bitcoinu není moc co řešit. Kurz se drží v blízkosti supportu kolem 102 500 USD, takže víme, že psychologická hladina 100 000 USD funguje též jako podpora. Stranová konsolidace má jednoznačnou podobu – kurzová minima jsou plus mínus na stejných hladinách, ale vrcholy se snižují. To není zárukou poklesu. Pouze víme, že podejci mají o něco větší kontrolu nad trhem.
Jsem nerad poslem špatných zpráv, ale můj výhled počítá s pokračováním stranové konsolidace. Proč? Protože začíná „okurková sezóna“. Výhodou je, že nám trh vytvořil psychologické hranice. Jakmile se podaří průlom pod minima nebo high, tedy z tržního vzorce, můžeme směr kurzu pokládat za směrodatný.
Závěrem: Tržní dynamika se nakonec dostaví
Nynější situace na trzích je jedna velká nuda. Máme ovšem vždy jednu zásadní jistotu v tom, že se tržní dynamika nakonec vrátí. Je to stejně jisté jako, že každé ráno svítá Slunce.
Hodně mě mrzí nerozhodnost americké centrální banky, protože mohlo jít do značné míry o game changer. To se nestalo a upřímně jsem do velké míry přesvědčen, že nám Fed do konce roku nic moc nového nepřinese.
Jako investoři musíme být trpělivý, ale podle mě jsou vyhlídky pozitivní. Osobně sázím na to, že úrokové sazby zanedlouho začnou klesat. Nikoliv kdovíjak dramaticky, mírným tempem. Avšak mírné tempo stačí. S tím souvisí i větší rozpočtová odpovědnost.
Řekl bych, že Spojené státy nemají na výběr a problém dluhu začnou řešit. Jenomže zde jde asi o komplikovanější problém.
Investujte do bitcoinových ETF na platformě XTB