Akcie Intel za měsíc -45 %, datacentra přitom rostou o 78 %. Proč?

Akcie Intelu zažily volný pád, přičemž jen za poslední měsíc ztratily zhruba 45 % své hodnoty. Přitom však jeho divize datových center rychle roste.

Současná cena akcie se pohybuje kolem 60 USD a poslední výprodej spustilo zveřejnění finančního výhledu na čtvrté čtvrtletí (tedy v rámci výsledků za Q3). Investory v nich vyděsily konkrétní čísla – a pozor, nejednalo se o ty ze segmentu datových center a AI.

Propad trhu s PC a nehoda v Izraeli

Trh s osobními počítači čelí silnému globálnímu útlumu. Generální ředitel Intelu Lip-Bu Tan potvrdil, že klíčoví zákazníci hlásí výrazné zpomalení poptávky. Výrobci počítačů navíc využívají ve větší míře své skladové zásoby čipů – vzhledem k tomu, jak jsou dnes drahé. Vedení Intelu proto předpokládá, že celosvětové prodeje osobních počítačů klesnou v roce 2027 zhruba o 10 %.

Situaci navíc zkomplikovala nečekaná událost na Blízkém východě. Výrobní závod Intelu v Izraeli musel být dočasně uzavřen kvůli vážné průmyslové nehodě. Tento výpadek bude firmu stát přibližně 300 milionů USD na celkových tržbách. Současně to znamená citelný pokles hrubé marže o 2 procentní body ve čtvrtém čtvrtletí.

Slabé prodeje a neočekávané tovární výpadky nám tak vytvořily na akciovém trhu dokonalou paniku.

Co je také zajímavé, že tradiční procesory pro běžné uživatele tvořily dlouhodobě páteř příjmů celého Intelu. Nyní tento segment vygeneroval provozní zisk 2,3 miliardy USD. To by samo o sobě nebylo nic neobvyklého, jenže v současné době právě tento segment slábne – jeho provozní marže činí zhruba 28 % a tržby mají v dalším čtvrtletí klesnout o více než pětinu.

Datacentra +78 % na rekordních 7,32 mld. USD

Zatímco trh s osobními počítači nemá úplně nejslibnější vyhlídky, serverová divize zažívá naprosto bezprecedentní rozkvět. Příjmy ze segmentu datových center a umělé inteligence meziročně vyskočily o neskutečných 78 %. Dosáhly tak rekordní hodnoty 7,32 miliardy USD. Provozní zisk této divize se vyšplhal na 3 miliardy USD.

Jenže zde přichází problém. Poptávka po spolehlivých serverových procesorech pro AI aktuálně výrazně převyšuje současné výrobní kapacity Intelu. Vedení očekává, že tento převis poptávky potrvá minimálně do roku 2028. Procesory Intelu jsou dnes velmi žádané zejména skrze AI agenty, kteří je potřebují pro komplexní úlohy.

Podle odhadů ředitele Tana by mohl trh se serverovými procesory vyrůst během 5 let až pětinásobně, a to na 200 miliard USD. Osobně si myslím, že současná panika investorů je do jisté míry až přehnaná a trh může přehlížet dlouhodobý potenciál Intelu jakožto hlavního dodavatele.

Úspěch v datových centrech podtrhují také zcela nová strategická partnerství. Nvidia například nedávno investovala do Intelu 5 miliard USD. Navíc si vybrala jeho procesor jako hlavní řídicí čip pro svůj nový systém DGX Rubin NVL8. Společnost Oracle pak podepsala důležitou víceletou dohodu o spolupráci.

Nvidia zkrátka potřebuje pro svá obří datová centra procesory, které jsou maximálně spolehlivé a nespotřebovávají moc elektřiny. A její výběr čipů od Intelu pro svou platformu DGX Rubin jasně dokazuje technologickou vyspělost firmy. Ohromná 5miliardová finanční injekce navíc dodává Intelu tolik potřebnou stabilitu, zejména během těchto dní.

Foundry: ztráta 1,85 mld. USD, externí tržby jen 411 mil. USD

I přes obrovský úspěch v prestižních serverech čelí Intel mimořádně vážným finančním výzvám. Výrobní divize Foundry totiž zaznamenala ve třetím čtvrtletí ztrátu 1,85 miliardy USD.

Příjmy od externích zákazníků z toho činily pouhých 411 milionů USD. Zbytek – respektive většina těchto tržeb – probíhal vlastně uvnitř Intelu jako interní transakce. Vzhledem k těmto číslům vedení přiznalo, že v roce 2027 pravděpodobně nevygeneruje kladné volné cash flow.

Budoucnost Intelu tak nyní závisí na rychlém získání nových zákazníků právě pro Foundry. Firma plánuje začátkem příštího roku oficiálně představit novou generaci výrobního procesu 14A, takže ten může určitě pomoci. Vedení pak uvádí, že v příštích dvou čtvrtletích oznámí jména nových klíčových klientů.

Pokud se Intelu ale nepodaří rychle naplnit jeho výrobní kapacity, současné finanční ztráty se mohou navíc ještě prohloubit.

Celý investiční případ by se mohl zcela rozpadnout, pokud do poloviny roku 2027 nepřijdou slíbení velcí zákazníci. Investoři proto musí pečlivě sledovat vývoj hospodaření této problémové divize.

Analytici: cíl 91 USD, tedy potenciál cenového růstu přes 50 %

Navzdory aktuálním problémům zůstávají mnozí analytici optimističtí ohledně budoucího vývoje. Průměrná cílová cena akcie je v současnosti stanovena na úroveň 91 USD. To by znamenalo silný potenciální nárůst o více než 50 % ze současných hodnot. Jedenáct z nich doporučuje akcii koupit.

Podle expertů trh aktuálně až příliš přísně nacenil slabé prodeje osobních počítačů. Tržní cena podle nich plně nezohledňuje skrytou sílu transformující se datové divize.

Intel v současnosti prochází velmi bolestivou, ale zcela nezbytnou historickou transformací celého svého byznysu. Akcie se prodávají výrazně levněji než před měsícem a analytici zvyšují odhady budoucích zisků.

Pokud tedy Intel tuto krizi zvládne, mohou být současné ceny skutečně zajímavé a pro investora velmi atraktivní. Na druhou stranu, nejedná se určitě o bezrizikovou investici – poslat cenu dolů mohou další výsledky, a to zejména nižší tržby z počítačů nebo samozřejmě také z AI divize, klesající poptávka po jeho čipech nebo třeba překvapení trhu skrze jména (podle všeho získaných) klientů.