Michael Burry: Akciový trh připomíná supervulkán před výbuchem! Akcie mohou stagnovat i 20 let

Americký investor Michael Burry, který se proslavil sázkou proti realitní bublině před finanční krizí v roce 2008, znovu upozorňuje na rizika na akciových trzích. Přestože index S&P 500 v říjnu 2026 dosáhl rekordní hodnoty, podle Burryho se pod povrchem hromadí napětí. Investory znepokojuje především slábnoucí šíře růstu, vysoká ocenění akcií a návrat inflačních tlaků.

Historická data navíc ukazují, že dlouhé medvědí trhy nemusí znamenat jen prudký propad, ale také mnoho let slabých výnosů. Otázkou zůstává, jak by podobný scénář ovlivnil bitcoin a celý kryptoměnový trh.

Rekordy na burze mohou zakrývat problém

Michael Burry přirovnává současný akciový trh k supervulkánu, který na povrchu působí klidně, ale pod zemí se v něm hromadí tlak. Podobné napětí podle něj předcházelo deseti významným tržním vrcholům během posledních čtyř desetiletí.

Index S&P 500 uzavřel 6. října na rekordní hodnotě. Burry však tento výsledek nepovažuje za mimořádný signál síly trhu. Obchodní aktivita zůstala nízká a podobná maxima z června a srpna 2026 vedla pouze ke krátkým přestávkám v růstu.

Za důležitější ukazatel považuje takzvanou šíři trhu. Ta sleduje, kolik jednotlivých akcií se podílí na růstu hlavního indexu. Pokud index stoupá, ale stále méně akcií se na tomto pohybu podílí, může jeho růst stát na méně pevných základech.

Podobné pochybnosti o skutečné síle akciového trhu vyjadřují i další známí kritici současného vývoje. Burry zároveň upozorňuje na spekulativní chování investorů, vysoké ocenění některých společností a opětovný růst inflace.

Začátkem října přirovnal náladu na trhu k období před pádem technologických akcií v roce 2000 a finanční krizí v roce 2008. Podle něj část investorů stále odmítá připustit, že současné ocenění trhu nemusí být dlouhodobě udržitelné.

Historie ukazuje, že návrat na předchozí maxima může trvat roky

Burry svou argumentaci opírá o dlouhodobá data indexu S&P 500 očištěná o inflaci. Právě tento pohled podle něj pomáhá odhalit rizika, která běžné cenové grafy nemusí ukázat. Nominální hodnota indexu totiž může růst, zatímco skutečná kupní síla investice stagnuje nebo klesá.

V letech 1966 až 1982 ztratil S&P 500 po započtení inflace přibližně 53 % své hodnoty. V období mezi roky 1929 až 1949 dosáhl reálný cenový pokles zhruba 58 %. A po vrcholu v roce 2000 klesly reálné ceny akcií až do dna v roce 2011 přibližně o 40 %.

Do výsledků je ale potřeba zahrnout také dividendy. Pokud je investor průběžně reinvestoval, ztráta mezi lety 1966 až 1982 se podle Burryho dat zmenšila přibližně na 10 %. V období od roku 2000 do roku 2011 pak činila zhruba 25 %.

To ukazuje, že samotný propad ceny nevystihuje celý výsledek dlouhodobého investování. Zásadním rizikem může být také čas, který investoři potřebují k obnovení kupní síly svého majetku. Některá historická období přinesla roky slabých výnosů, i když trh postupně hledal cestu zpět.

Proč může být strategie „kupovat pokles“ nebezpečná

Mnoho investorů dnes spoléhá na strategii známou jako buy the dip, tedy nakupování aktiv po cenovém poklesu. Tento přístup může fungovat, pokud trh rychle obnoví růst. V dlouhém medvědím období však investor může nakupovat opakovaně, zatímco ceny dál klesají nebo roky nepřekonávají předchozí maxima.

Burryho argument proto nespočívá pouze v předpovědi prudkého krachu. Varuje především před možností, že akcie mohou po dlouhou dobu přinášet slabé reálné výnosy. Pokud by se tento scénář naplnil, investoři by museli přehodnotit očekávání ohledně toho, jak rychle se jejich portfolio dokáže zotavit.

Podobně pesimistický výhled nedávno představil také investiční dům Panmure Liberum, který stanovil cílovou hodnotu indexu S&P 500 na 5 000 bodů pro rok 2027. Jde o výrazně medvědí scénář ve srovnání s optimističtějšími očekáváními části Wall Street. Ani taková prognóza ale sama o sobě nezaručuje, že trh tímto směrem skutečně zamíří.

Obstojí bitcoin, pokud akcie vstoupí do dlouhého medvědího trhu?

Pro kryptoměnové investory je klíčová otázka, zda by bitcoin dokázal odolat dlouhodobému poklesu akcií. Někteří zastánci digitálních aktiv tvrdí, že bitcoin může fungovat v různých ekonomických podmínkách. Matt Hougan, investiční ředitel společnosti Bitwise, například argumentoval, že bitcoin může těžit z několika odlišných makroekonomických scénářů.

Dlouhý medvědí trh by však tuto tezi podrobil náročné zkoušce. Pokud by investoři začali omezovat rizikové pozice a přesouvali kapitál do bezpečnějších aktiv, tlak by mohl zasáhnout také kryptoměny. Bitcoin navíc v minulosti často vykazoval vysokou citlivost na změny likvidity a ochoty investorů riskovat.

Na druhou stranu nelze automaticky předpokládat, že se bitcoin bude vyvíjet stejně jako americké akcie. Kryptoměnový trh má vlastní faktory, včetně nabídky nových mincí, institucionálních toků a vývoje regulace. Případný pokles akcií by proto představoval významné riziko, nikoli jistotu stejného vývoje u kryptoměn.

Největší riziko nemusí přijít v podobě jednoho krachu

Burryho varování stojí za pozornost především proto, že připomíná méně diskutovanou stránku investování. Trh nemusí zkolabovat během jediného dne, aby investorům způsobil vážné problémy. Dlouhé období stagnace a výnosů, které zaostávají za inflací, může postupně oslabovat kupní sílu úspor a narušit i dobře míněné finanční plány.

Současně bych jeho přirovnání k supervulkánu nevnímal jako důkaz, že se bezprostředně blíží další velký krach. Historická data ukazují, co se může stát, nikoli co se nutně stane. Slábnoucí šíře trhu a vysoká ocenění jsou důvody k opatrnosti, ale samy o sobě neurčují přesné načasování ani hloubku případného poklesu.

Pro kryptoměnové investory z toho plyne jednoduché poučení. Nespoléhat na to, že se každá ztráta rychle vrátí, a nepovažovat bitcoin automaticky za ochranu před problémy na tradičních trzích. Rozhodující bude, jak se zachová likvidita, institucionální kapitál a ochota investorů podstupovat riziko, pokud akcie skutečně vstoupí do slabšího období.

Myslíte si, že Michael Burry správně upozorňuje na blížící se dlouhý medvědí trh, nebo akciové trhy dokážou pokračovat v růstu? A jak by podle vás podobný scénář ovlivnil bitcoin? Napište nám svůj názor do komentářů.