Bitcoin čtyřikrát narazil na 87 000 USD. Nové peníze chybí a krátkodobí držitelé prodávají

Bitcoin se v posledních týdnech snaží navázat na předchozí růst, ale jeho další postup začíná brzdit nedostatek nového kapitálu.

Data společnosti Glassnode ukazují, že většinu růstu realizované kapitalizace nevytvořily nové peníze, ale přesuny bitcoinů mezi stávajícími držiteli. Za posledních 30 dní přiteklo do Bitcoinu přibližně 4,9 miliardy USD nového kapitálu.

Realizovaná kapitalizace přitom vzrostla o výrazně vyšších 12,8 miliardy USD. Současně bitcoin už čtyřikrát nedokázal překonat hranici 87 000 USD. Na trhu navíc výrazně zesílil výběr zisků mezi krátkodobými držiteli.

Do bitcoinu přiteklo za 30 dní jen 4,9 mld. USD nových peněz

Společnost Glassnode ve své pravidelné analýze trhu upozornila na zajímavý rozdíl mezi růstem realizované kapitalizace a skutečným přílivem nového kapitálu.

Takzvané „new money“ představuje peníze, které do bitcoinu přicházejí například prostřednictvím firemních rezerv, růstu stablecoinové likvidity nebo spotových bitcoinových ETF ve Spojených státech.

Za 30 dní do 5. října dosáhl tento příliv přibližně 4,9 miliardy USD. Na první pohled jde o značnou částku, v kontextu celého trhu však nestačí vysvětlit současný růst realizované kapitalizace.

Ta totiž za stejné období vzrostla o 12,8 miliardy USD. Nové peníze tedy pokryly méně než dvě pětiny celkového nárůstu.

Z nárůstu o 12,8 mld. USD pokryly nové peníze necelé dvě pětiny

Rozdíl mezi oběma čísly je důležitý. Realizovaná kapitalizace nepočítá hodnotu všech bitcoinů podle aktuální tržní ceny. Každý BTC oceňuje podle ceny, za kterou se naposledy přesunul on-chain.

Pokud tedy držitel prodá bitcoin za vyšší cenu jinému investorovi, realizovaná kapitalizace může růst i bez toho, aby do trhu vstoupilo stejné množství nového kapitálu.

Právě to se podle Glassnode v současnosti děje. Část růstu vzniká tím, že stávající účastníci trhu mezi sebou obchodují za stále vyšší ceny.

To představuje rozdíl oproti situaci, kdy by na trh ve velkém přicházeli noví investoři a do bitcoinu proudily miliardy USD čerstvého kapitálu.

Na rozdíl od let 2024 a 2025 teď rally nemá za sebou příliv kapitálu

Podobný rozdíl mezi přílivem kapitálu a růstem realizované kapitalizace se objevil také během růstových období v letech 2024 a 2025. Tehdy však podle Glassnode přicházelo do trhu výrazně více nových peněz.

Současná situace je proto trochu jiná. Bitcoin se dokáže držet na vysokých úrovních, ale příliv nového kapitálu zatím zaostává za růstem hodnoty realizované v síti.

Glassnode upozorňuje, že dokud se nové přílivy nezvýší, další růst ceny bude více záviset na tom, zda jsou stávající držitelé ochotni prodávat své mince za stále vyšší ceny.

To může fungovat určitou dobu. Pokud však začne část investorů ve větší míře realizovat zisky, může se růstová dynamika rychle zpomalit.

Bitcoin čtyřikrát narazil na 87 000 USD

Slabší příliv nového kapitálu se už může projevovat také na cenovém grafu. Od 21. září se bitcoin čtyřikrát pokusil překonat hranici 87 000 USD, ale ani jeden pokus nebyl úspěšný.

Nad touto hranicí zároveň narůstá nabídka. Kupující tak musí absorbovat stále větší množství nabídky, pokud chtějí cenu posunout výše.

Počátkem tohoto týdne se bitcoin pohyboval kolem 83 000 USD a v daném období ztrácel přibližně 1 % od začátku měsíce.

Pro býky je proto překonání oblasti 87 000 USD stále velmi důležitým úkolem. Bez něj může současná konsolidace pokračovat.

Krátkodobí držitelé stáli za 86 % přílivů BTC na burzy, nejvíc za rok

Další zajímavý signál přinesla aktivita takzvaných krátkodobých držitelů. Do této skupiny Glassnode řadí investory, kteří drží bitcoin méně než 155 dní.

Právě tato skupina bývá citlivější na cenové pohyby. Při rychlém růstu proto může začít realizovat zisky mnohem dříve než dlouhodobí držitelé.

O víkendu se tento trend výrazně projevil. V den, kdy bitcoin poprvé od ledna uzavřel týden nad hranicí 85 000 USD, pocházelo přibližně 86 % bitcoinů odeslaných na burzy od krátkodobých držitelů, kteří je prodávali se ziskem.

Šlo o nejvyšší podíl za poslední rok. V běžný den přitom tento ukazatel zůstává pod hranicí 40 %.

Krátkodobí držitelé jsou v zisku od 78 250 USD

Krátkodobí držitelé se navzdory zvýšenému prodejnímu tlaku stále nacházejí v ziskové pozici. Jejich agregovaná nákladová základna, označovaná také jako realizovaná cena, se podle dat CryptoQuant k 7. říjnu pohybovala kolem 78 250 USD.

Současná cena bitcoinu tedy zůstává nad touto úrovní. To znamená, že průměrný krátkodobý držitel je stále v zisku a má motivaci část své pozice realizovat.

Rozdíly uvnitř kohorty jsou ale velké. Mince nakoupené v posledním týdnu mají podle CryptoQuant nákladovou základnu kolem 85 000 USD, tedy nad aktuální cenou, zatímco mince staré jeden až šest měsíců drží bázi kolem 70 000 USD.

Právě zde může vzniknout problém pro další růst. Pokud se cena znovu přiblíží k 85 000 až 87 000 USDm, část investorů může využít příležitosti k prodeji.

Naopak případný příliv nového kapitálu by tento prodejní tlak mohl absorbovat. To je důvod, proč bude v dalších týdnech důležité sledovat nejen samotnou cenu BTC, ale také to, zda se do trhu skutečně vracejí nové peníze.

Bez nových kupců závisí růst jen na ochotě držitelů prodávat dráž

Současná situace tak vytváří poměrně zajímavý paradox. Bitcoin dokázal v posledních měsících růst, ale významná část tohoto růstu nevznikla díky masivnímu přílivu čerstvého kapitálu.

Realizovaná kapitalizace vzrostla o 12,8 miliardy USD, zatímco nové peníze představovaly pouze 4,9 miliardy USD. Zbytek růstu souvisí především s tím, že již existující kapitál v trhu mění majitele za vyšší ceny.

Pokud se příliv nových peněz zvýší, může to současnou strukturu výrazně posílit. Pokud však zůstane slabý a krátkodobí držitelé budou pokračovat ve výběru zisků, bitcoin může mít problém překonat současné rezistence.

Samotná spotová ETF přitom zůstávají hlavním kanálem nových peněz. Za posledních 30 obchodních dní do nich přiteklo čistých 2,97 miliardy USD a od ledna 2024 dosahují kumulativní přílivy 57,4 miliardy USD, i když 7. října z fondů odteklo 484,9 milionu USD.

Bitcoin zatím stojí na kapitálu, který už je v trhu

Čísla Glassnode podle mě ukazují důležitou věc, která se při sledování samotného cenového grafu snadno přehlédne. Bitcoin nepotřebuje jen růst ceny, ale také přísun nového kapitálu, který tento růst podpoří. Pokud peníze nepřicházejí dostatečně rychle, stále větší část pohybu závisí na ochotě stávajících investorů platit vyšší ceny.

Zajímavé bude hlavně to, co se stane kolem hranice 87 000 USD. Pokud bitcoin rezistenci překoná a zároveň se začnou zvyšovat kapitálové přílivy, současná slabina může rychle zmizet. Jestli ale další pokusy opět selžou a krátkodobí držitelé budou pokračovat v prodejích, trh může potřebovat delší období konsolidace.

Zároveň mi tahle struktura sedí do toho, co píšu už delší dobu: dokud do trhu netečou čerstvé peníze, chybí cyklu poslední, nejbolestivější vlna poklesu. Můžu se ale mýlit — Glassnode sám žádné dno nepředpovídá a čísla o přílivech se mohou během několika týdnů otočit.

Myslíte si, že bitcoin dokáže prorazit hranici 87 000 USD, nebo podle vás současný nedostatek nového kapitálu povede k dalšímu poklesu? Dejte nám vědět svůj názor v komentářích.