Michael Burry jde znovu proti trhu. Propad akcií Lululemon o 19 % ho neodradil, chce přikupovat

Michael Burry se v posledních měsících dostal do centra pozornosti především kvůli svým sázkám proti některým společnostem spojených s umělou inteligencí. Tentokrát však problémy přicházejí z opačné strany jeho portfolia. Akcie Lululemon Athletica, které patří mezi jeho nejvýraznější býčí sázky, po zveřejnění výsledků prudce propadly.

V prodlouženém obchodování se dostaly pod hranici 100 dolarů a na nejnižší úrovně od roku 2018. Firma navíc snížila celoroční výhled a očekává další pokles tržeb. Burry přesto neustupuje a při ceně pod 100 dolarů chce nakupovat další akcie.

Burryho největší býčí sázka dostala tvrdý zásah

Michael Burry se proslavil především svou sázkou proti americkému hypotečnímu trhu před finanční krizí v roce 2008. V poslední době poutají pozornost také jeho medvědí pozice vůči některým titulům spojeným s boomem umělé inteligence.

Jeho portfolio ale obsahuje i výrazné dlouhé pozice, tedy investice, u kterých očekává růst ceny. Mezi nejdiskutovanější patří Lululemon Athletica, výrobce prémiového sportovního oblečení.

Právě tato sázka nyní dostala další ránu. Akcie Lululemon uzavřely 3. září na 121,77 dolaru, ale po zveřejnění hospodářských výsledků se v prodlouženém obchodování propadly přibližně o 19 % a krátce se obchodovaly kolem 98 dolarů.

Tím se akcie dostaly na úroveň, kterou investoři neviděli přibližně osm let. Pod hranicí 100 dolarů se Lululemon naposledy obchodovalo v roce 2018.

Proč se akcie Lululemon tak prudce propadly?

Bezprostředním spouštěčem výprodeje byly výsledky za druhé čtvrtletí a především výrazně slabší výhled na další měsíce.

Lululemon vykázal čtvrtletní tržby 2,42 miliardy dolarů, zatímco analytici očekávali přibližně 2,46 miliardy. Meziročně tak tržby klesly zhruba o 4 %.

Problém se ukázal zejména na klíčovém americkém trhu. Tržby v regionu Americas klesly o 8 % a srovnatelné prodeje ještě výrazněji. Firma zároveň čelí rostoucí konkurenci značek jako Alo Yoga nebo Vuori.

Velkým varováním je také vývoj jednoho z nejznámějších produktů společnosti. Prodeje legín ve druhém čtvrtletí klesly přibližně o 20 %. Pro značku, která si právě na tomto segmentu vybudovala velkou část svého postavení, jde o nepříjemný signál.

Výhled firmy investory nepotěšil

Ještě větší problém než samotné výsledky představuje očekávaný vývoj. Lululemon nyní počítá s tržbami za třetí čtvrtletí mezi 2,29 až 2,32 miliardy dolarů, což by znamenalo výrazný meziroční pokles.

Společnost zároveň snížila celoroční výhled. Pro fiskální rok 2026 nyní očekává tržby mezi 10,35 až 10,50 miliardy dolarů. Předchozí prognóza přitom počítala přibližně s 11 až 11,15 miliardy dolarů.

Dolů zamířil také očekávaný zisk. Lululemon nově předpokládá celoroční zisk na akcii mezi 9,48 až 9,73 dolaru, zatímco předchozí výhled činil 10,95 až 11,15 dolaru.

Trh proto nereagoval pouze na jeden slabší kvartál. Investoři začali výrazněji pochybovat o tom, jak rychle dokáže společnost obnovit růst a získat zpět ztracené zákazníky.

Burry nechce prodávat. Naopak chce přikupovat

Právě zde se pohled Michaela Burryho výrazně rozchází s reakcí trhu. Prudký propad ho zatím nepřiměl svou investiční tezi opustit.

Naopak oznámil, že při ceně pod 100 dolarů hodlá nakupovat další akcie. Současnou cenu považuje za mimořádně zajímavou příležitost a ve své analýze pracuje s možností dlouhodobého návratu firmy k růstu.

Burry upozorňuje mimo jiné na finanční pozici společnosti. Lululemon disponuje přibližně 1,3 až 1,4 miliardy dolarů v hotovosti a nemá významný finanční dluh, což podle něj poskytuje firmě prostor pro zvládnutí současných problémů.

Jeho sázka je proto především dlouhodobá. Burry podle zveřejněných komentářů počítá s tím, že pokud se značka dokáže vrátit k růstu, současná nízká valuace může nabídnout velmi zajímavý výnos.

Burry už podobný propad zažil

Současnou situaci Burry přirovnal ke svým starším investicím, které zůstávaly dlouhou dobu hluboko ve ztrátě, než se jeho investiční teze nakonec naplnila.

Jako příklad připomněl společnost Avanti, do které investoval na začátku tohoto století. Pozici začal budovat přibližně kolem 12 dolarů za akcii.

Cena následně pokračovala v propadu až přibližně ke 2 dolarům, Burry však během poklesu dál nakupoval. Společnost byla později převzata za zhruba 22 dolarů za akcii.

Touto zkušeností vysvětluje, proč pro něj samotný hluboký pokles Lululemon ještě neznamená, že byla původní investiční teze chybná. Rozhodující podle něj bude, zda jde o dočasné provozní problémy, nebo o dlouhodobé oslabování značky.

Před Lululemon stojí náročný obrat

Právě tato otázka nyní rozděluje investory. Lululemon už neřeší pouze krátkodobě slabší poptávku. Společnost ztrácí část tržního podílu a čelí konkurentům, kteří dokázali rychle oslovit zákazníky v segmentu prémiového sportovního oblečení.

Do hry navíc vstupuje změna vedení. 8. září má pozici generální ředitelky převzít Heidi O’Neill, bývalá manažerka Nike. Čeká ji obnova produktové nabídky, marketingu a především pozice značky v Severní Americe.

Pro Burryho může být nové vedení jednou z příležitostí k obratu. Pro skeptiky však současná čísla ukazují, že problémy společnosti mohou být hlubší a jejich řešení může trvat několik let.

Závěrem: Burry jde znovu proti davu

Na celé situaci mě nejvíce zaujalo, že Burry nereaguje na propad Lululemon změnou názoru, ale plánem nakoupit ještě více akcií. To je typický kontrariánský přístup. Investor hledá příležitost právě tam, kde převládá silný pesimismus.

Tentokrát ale nestačí, aby byla akcie jednoduše levná. Lululemon musí dokázat zastavit pokles prodejů, obnovit atraktivitu svých produktů a ubránit pozici před rostoucí konkurencí. Propad ceny sám o sobě z dobré investice špatnou investici neudělá, stejně jako nízká cena automaticky nevytváří výhodnou příležitost.

Burryho sázka proto může být zajímavým testem jeho dlouhodobého investičního přístupu. Pokud nové vedení firmu stabilizuje, nákupy kolem 100 dolarů mohou zpětně vypadat velmi dobře. Pokud ale Lululemon ztrácí zákazníky trvale, může se současná levná akcie ukázat jako past, která bude levnější ještě dlouho.

Myslíte si, že Michael Burry správně využívá paniky kolem Lululemon, nebo tentokrát podceňuje problémy společnosti? Dejte nám vědět v komentářích. 👇