Intel má významného zákazníka Foundry. Je to Fortinet

Intel Foundry dosáhl důležitého vítězství, které by mohlo podpořit jeho dlouhodobý návrat mezi nejvýznamnější světové výrobce čipů. Novým zákazníkem se totiž stala kyberbezpečnostní společnost Fortinet, pro kterou Intel pomůže vyvinout a vyrobit příští generaci specializovaného bezpečnostního procesoru.

Samotný kontrakt pravděpodobně zásadně nezmění hospodaření Intelu. Jeho význam však spočívá v něčem jiném. Fortinet je prvním veřejně jmenovaným externím zákazníkem Foundry od nástupu generálního ředitele Lip-Bu Tana.

Intel tak konečně získává důkaz, že jeho továrny mohou přilákat respektované klienty také mimo vlastní produktové divize.

Fortinet svěří Intelu svůj nejdůležitější bezpečnostní čip

Intel a Fortinet budou spolupracovat na vývoji procesoru Security Processor 6 neboli SP6. Tento specializovaný čip má pohánět budoucí generaci firewallů FortiGate a zrychlovat stále náročnější bezpečnostní služby, analýzu síťového provozu i ochranu před kybernetickými útoky.

Fortinet by měl zajistit architekturu a přední část návrhu. Intel pak převezme navazující výrobní práce, pokročilé pouzdření a samotnou výrobu prostřednictvím procesu Intel 4.

Fortinet využívá vlastní čipy ASIC už více než 20 let. Na rozdíl od univerzálních procesorů jsou navrženy pro přesně určené bezpečnostní úlohy. Díky tomu mohou nabídnout vyšší výkon a energetickou účinnost při kontrole síťového provozu, šifrování nebo rozpoznávání hrozeb.

Zakladatel a CEO Fortinetu Ken Xie uvedl, že vlastní procesory představují jeden z hlavních rozdílů mezi produkty Fortinetu a konkurenčními řešeními. Spolupráce s Intelem má tuto strategii urychlit a současně posílit odolnost dodavatelského řetězce.

Lip-Bu Tan zdůraznil, že bezpečnostní infrastruktura musí reagovat na rychle se měnící hrozby a současně poskytovat dostatečný výkon ve velkém měřítku. Intel podle něj nabízí kombinaci návrhu, výroby a pouzdření, která může vývoj podobných bezpečnostních technologií urychlit.

TSMC drží 72 % trhu. Jedna zakázka to nezmění

Intel tímto kontraktem vstupuje hlouběji do segmentu bezpečnostních čipů. Pokud spolupráce dopadne úspěšně, může přesvědčit další výrobce firewallů, síťových zařízení a podnikové infrastruktury, aby využili jeho výrobní kapacity.

Pro Fortinet má spolupráce rovněž strategický význam. Firma získává další výrobní základnu a snižuje svou závislost na asijském dodavatelském řetězci. V období geopolitického napětí a vysoké poptávky po čipech může být geograficky rozmanitější výroba významnou konkurenční výhodou.

Dominantním hráčem zůstává společnost TSMC. Podle TrendForce ovládala v prvním čtvrtletí přibližně 72 % globálního trhu smluvní výroby čipů. Intel tedy nemůže tchajwanského konkurenta ohrozit jednou zakázkou.

Může si však postupně vytvořit specializovanou pozici v oblasti bezpečnostních ASIC. Dle mého názoru je právě to realističtější cesta než snaha okamžitě soupeřit s TSMC ve všech kategoriích. Intel potřebuje nejprve získat důvěru v několika konkrétních segmentech a následně na úspěšných projektech stavět.

Výsledky Foundry potvrzují růst, nikoli ziskovost

Intel Foundry ve druhém čtvrtletí utržil 5,8 miliardy USD, což představovalo meziroční růst o 31 %. Celkové tržby Intelu současně vzrostly o 25 % na 16,1 miliardy USD. Firma tak zaznamenala nejrychlejší růst příjmů za více než 15 let.

Čísla Foundry je však nutné interpretovat opatrně. Velká část vykazovaných příjmů pochází z výroby čipů pro ostatní divize samotného Intelu. Externí zákazníci zatím představují pouze malou část segmentu, přestože právě jejich získávání má rozhodnout o dlouhodobém úspěchu celé strategie.

Ani spolupráce s Fortinetem zatím neověřuje nejpokročilejší výrobní procesy Intelu. SP6 vznikne prostřednictvím Intel 4, který byl uveden už v roce 2023. Budoucnost Foundry přitom závisí především na procesech 18A a 14A, do jejichž vývoje a výrobních kapacit firma investuje miliardy USD.

Fortinet proto představuje důležitou referenci, nikoliv definitivní potvrzení technologického obratu. Intel musí dokázat, že dokáže produkty externích zákazníků vyrábět ve velkých objemech, s vysokou výtěžností a konkurenceschopnými náklady.

Akcie po růstu o 375 % nabízejí minimální prostor pro chybu

Akcie Intelu během posledního roku vzrostly přibližně o 375 % a nyní se obchodují kolem 100 USD. Tržní kapitalizace se přiblížila 510 miliardám USD a forwardové P/E kolem 66 ukazuje velmi vysoká očekávání investorů.

Ocenění tak již počítá s pokračujícím růstem tržeb, zlepšováním marží a úspěšným získáváním externích zakázek. Jediný kontrakt s Fortinetem proto pravděpodobně nebude stačit k ospravedlnění dalšího prudkého růstu akcií.

Co investory ale výrazně překvapilo, je nová emise akcií za 15 miliard USD USD. Intel chce výnos využít na kapitálové výdaje a provozní kapitál. Firma tím získá peníze pro expanzi, stávající investoři však budou čelit přibližně 3% zředění (místo toho, aby začal Intel například vyplácet dividendy).

Osobně považuji dohodu s Fortinetem za významnou spíše strategicky než finančně. Nejdůležitějším signálem nebude samotný procesor SP6, ale to, zda po něm přijdou další veřejně potvrzení zákazníci – zejména pro nejmodernější procesy 18A a 14A.

Intel Foundry se tak pro mnoho investorů může postupně stát důvodem k dlouhodobému vlastnictví akcií Intelu. Při dnešním ocenění však investoři platí za obrat ještě předtím, než je definitivně potvrzený. Nová zakázka ukazuje správný směr, ale firma bude potřebovat mnohem více podobných vítězství. Tak snad se jich brzy dočkáme.