AMD na cestě k bilionu. Akcie by musela z 483 USD vyšplhat nad 613 USD

Společnost Advanced Micro Devices (AMD) prochází mimořádně silným obdobím, které výrazně mění její postavení na trhu s polovodiči. Poslední výsledky ukazují, že firma už dávno nestojí jen na herních čipech. Hlavním zdrojem růstu se stala datová centra, která dnes tvoří zásadní část celkového byznysu společnosti – během mého procházení výsledků jsem si všiml, že je to aktuálně více než 50 % tržeb.

Tržby segmentu datových center meziročně vzrostly o mimořádných 107 % a dosáhly 6,72 miliardy USD. Tento klíčový segment tak nyní představuje přibližně 58 % celkových tržeb. Silný růst se projevil také na akciích AMD, které od začátku roku posílily o více než 128 %. Tržní kapitalizace firmy se pohybuje kolem 741 miliard USD a je tak na cestě k metě 1 bilionu USD.

Kolik musí stát akcie AMD, aby firma měla bilion

Analytici i investoři si nyní kladou zásadní otázku, zda AMD dokáže v dohledné době překonat hranici tržní hodnoty jednoho bilionu USD. Aby se společnosti tento milník podařilo překonat, musela by cena jedné akcie vystoupat přibližně nad 613 USD. Při současném tempu růstu to již nepůsobí jako zcela nereálný scénář.

Některé dlouhodobé modely dokonce počítají s tím, že by se hodnota akcií AMD mohla do srpna roku 2031 dostat až na 1 027 USD. Pokud by se tato předpověď skutečně naplnila, znamenalo by to proti současné ceně růst o více než 104 %. Tržní kapitalizace společnosti by pak hranici 1 bilionu USD výrazně překonala.

Takový růst se ale neobejde bez výrazného zvýšení ziskovosti. Jedním z hlavních předpokladů je rychlý růst zisku na akcii (EPS). Současný výhled kolem 8,64 USD by pro tak vysokou cenu akcií dlouhodobě nestačil. AMD proto musí navyšovat své zisky společně s rostoucí poptávkou po infrastruktuře pro datová centra a umělou inteligenci.

Současné ocenění AMD přitom nemusí být tak vysoké, jak by se podle růstu akcií mohlo zdát. Pokud se budoucí zisk společnosti do konce desetiletí výrazně zvýší díky úspěchu produktů Instinct a EPYC, dnešní násobky zisku mohou začít působit podstatně přijatelněji. Trh tak stále může podceňovat dlouhodobý potenciál celé společnosti.

Pro dosažení hranice 1 000 USD za jednu akcii však musí AMD zvládnout své ambiciózní plány téměř bez větších problémů. Důležité bude především převést velké objednávky produktů Instinct MI400 a MI450 do skutečných tržeb. Současně bude nutné udržet vysoké marže, k čemuž by měl pomáhat rostoucí podíl dražších produktů určených pro datová centra.

Anthropic, Microsoft, OpenAI: partnerství, která AMD drží ve hře

Generální ředitelka AMD Lisa Su potvrdila, že společnost vstupuje do druhé poloviny roku ve velmi silné pozici. Poptávka po serverových procesorech EPYC roste a nasazování akcelerátorů Instinct se rozšiřuje mezi stále větší počet zákazníků. Dalším důležitým motorem budoucího růstu mají být také systémy Helios.

Významnou součástí této strategie je rozsáhlé partnerství se společností Anthropic. Dohoda počítá s odběrem až 2 gigawattů výpočetního výkonu prostřednictvím čipů MI450 využívaných v rackových systémech Helios. Spolu s hlubší spoluprací s Microsoft Azure může AMD získat velmi silnou pozici mezi největšími provozovateli AI infrastruktury.

Ve prospěch AMD hraje také postupná změna využívání umělé inteligence. První fázi AI boomu ovládl především trénink velkých jazykových modelů, kde má výrazný náskok konkurenční Nvidia. Nyní však stále větší význam získává inference, tedy samotné provozování již vytrénovaných modelů, a také agentní umělá inteligence.

Tyto úlohy mohou vyžadovat jinou kombinaci procesorů, grafických čipů a pamětí než klasický trénink velkých modelů. Vyšší význam mohou získat také standardní serverové procesory. Právě v této oblasti má AMD velmi silné postavení díky své produktové řadě EPYC.

V segmentu centrálních procesorů pro datová centra AMD dlouhodobě získává podíl na úkor Intelu. Firma zde těží z moderní architektury, vysokého výkonu a dobré energetické efektivity. S rozvojem agentní AI se podle některých odhadů může související trh postupně rozšířit až na 220 miliard USD.

Tržby z CPU pro datová centra ve druhém čtvrtletí vzrostly přibližně o 70 %. Vedení společnosti navíc očekává, že ve druhé polovině roku může tempo růstu překročit 80 %. Pokud tento trend vydrží i v dalších letech, může jít o velmi významný a stabilní zdroj budoucích příjmů.

Důležitou konkurenční výhodou AMD zůstává také chipletový design. Ten umožňuje efektivněji kombinovat různé části procesoru a lépe integrovat paměti s vysokou propustností. To může zlepšovat výkon i odezvu celého systému, což je u rozsáhlých AI výpočtů a inferenčních úloh velmi důležité.

Helios: první kompletní rack od AMD

Novou kapitolu v historii AMD představuje kompletní AI systém Helios, zmíněný v souvislosti s dohodou s Anthropic. Jde o první vlastní rackové řešení společnosti, které spojuje procesory, grafické akcelerátory i síťové komponenty do jednoho systému. První dodávky mají začít v aktuálním čtvrtletí a výraznější růst prodejů se očekává před koncem roku.

Systémy Helios by se v budoucnu mohly stát jedním z nejdůležitějších zdrojů příjmů AMD. Společnost spolupracuje s největšími hráči na trhu, mezi které patří OpenAI, Meta, Anthropic nebo Microsoft. Tito zákazníci potřebují stále větší množství výpočetního výkonu pro provoz a rozvoj vlastních modelů umělé inteligence.

Celkové hospodářské výsledky potvrzují silné postavení společnosti. Tržby AMD ve druhém čtvrtletí vzrostly meziročně o 50 % na 11,54 miliardy USD. Dobře si vedl také segment klientských produktů, který zaznamenal růst o 23 %. Naopak herní divize zůstává slabší a její význam pro celkové výsledky společnosti postupně klesá.

Co může celý scénář zbořit: hyperscaleři, Nvidia a příliš vysoká očekávání

Jedním z největších rizik pro AMD je případné omezení kapitálových výdajů největších technologických firem. Pokud by hyperscaleři začali výrazně snižovat investice do AI infrastruktury, mohlo by to rychle zpomalit poptávku po čipech a negativně zasáhnout také ocenění akcií AMD. Prozatím se ale nezdá, že to byl ten případ.

Dalším rizikem jsou vysoká očekávání. Trh už v současné ceně počítá s velmi silným růstem v dalších letech. Pokud by výsledky nebo budoucí výhled začaly za těmito očekáváními zaostávat, akcie AMD by mohly poměrně rychle projít výraznější korekcí.

Dlouhodobý fundament AMD je ale podle mě stále velmi silný. Firma působí v jednom z nejrychleji rostoucích segmentů technologického trhu a současně má stále výrazně menší podíl na trhu AI akcelerátorů než Nvidia. Právě relativně nízký současný podíl vytváří prostor pro další růst, možná na úkor právě Intelu.

Ani případná krátkodobá korekce proto nemusí automaticky znamenat zhoršení dlouhodobého příběhu společnosti. AMD se stále nachází v období výrazné expanze a nové produkty mohou postupně otevřít další zdroje příjmů. Klíčové však bude, zda firma dokáže očekávání investorů skutečně naplnit.

K tomu bych osobně přidal jednu obecnější poznámku: u prémiově oceněných titulů dnes nestačí dobré výsledky — trh chce, aby firma očekávání drtila, a i drobné zaváhání dokáže cenu srazit o desítky procent během jediné seance. AMD zatím dodává, ale prostor pro chybu má v této valuaci mimořádně malý.

Závěrem: AMD nemusí porazit Nvidii, aby akcie dál rostly

AMD se postupně vzdaluje od svého původního obrazu výrobce pro klasické počítače a herní komponenty a stále více inklinuje k tržbám z datových center a AI, což můžeme vidět právě také z výsledků.

Pokud se současný vývoj udrží, může se AMD definitivně zařadit mezi nejvýznamnější světové dodavatele výpočetní infrastruktury. Hranice bilionové tržní kapitalizace už proto nepůsobí jako vzdálená fantazie, ale jako dosažitelný scénář, který bude záviset především na růstu zisků, marží a úspěchu nových produktových generací.

Z mého pohledu je na AMD nejzajímavější právě to, že nemusí porazit Nvidii, aby jeho akcie mohly dál výrazně růst. Pokud si udrží silnou pozici v serverových procesorech, dokáže rozšířit Instinct mezi velké zákazníky a Helios skutečně promění velké kontrakty v rostoucí zisky, může mít jeho atraktivní růst ještě několik let před sebou – a možná nejen několik.