Bitcoin se tenhle týden drží kolem 64 000 USD a technických signálů, že medvědí trh končí, přibývá tak rychle, že už jsem sám v pokušení prohlásit, že jdu all-in. Samozřejmě řečené berte s nadsázkou, protože ačkoliv jsem již nějaké pozice začal budovat, pořád kalkuluji se svým základním scénářem vývoje.
Jedna věc je ale hodně problematická a sám jsem to nakousl v předešlé analýze, protože Fed, který podle derivátového trhu asi v září zvýší sazby, je klidně letos může zvýšit rovnou dvakrát.
Čili ty pozitivní technické pro růstové signály jsou sice fajn, ale bitcoin je jako trh pod silným tlakem. Musíte si uvědomit, že úrokové sazby rostou i na trzích, takže podmínky financování se utahují všeobecně. Přeloženo do lidské řeči, penízky nejsou vůbec levné.
Otestuje bitcoin potřetí 52 000 USD?
Bitcoin pokračuje ve svém chování „já jsem stablecoin“, takže čtyři týdny v řadě trh supí nad 60 000 USD. Zhruba v cenovém rozpětí 61 000 až 67 000 USD.
Cena BTC je relativně blízko od minima, které je kolem 52 000 USD a z chování trhu usuzuji, že hladinu klidně v dohledné době zase otestujeme.
Trh totiž blízkost od „betonových“ cenových úrovní vůbec nevyužívá. Jsem toho názoru, že pokud je cena BTC na té „lepší straně“ a trvá konsolidace příliš dlouho, spíše se cena BTC chystá na propal dolů.
Death cross, který je ve skutečnosti býčí
Na bitcoinu čerstvě došlo k překřížení 50týdenního a 100týdenního klouzavého průměru. Formálně jde o „death cross“, tedy o signál, který se běžně čte jako medvědí.
V kontextu bitcoinových cyklů ale platí pravý opak: kdykoliv se tyhle dva klouzavé průměry v minulosti takhle protnuly, zanedlouho startoval úplně nový cyklus. Řečené zároveň znamená konec medvědího trendu.
Beru to jako další zářez do pomyslné hole signálů, které avizují konec toho našeho medvídka. Zároveň platí, že klouzavé průměry jsou zpožděný nástroj.
Potvrzují, co už se stalo. Tudíž nepředpovídají, co přijde, a v předchozích cyklech mezi tímhle překřížením a skutečným startem růstu uběhlo i mnoho měsíců.
V každém případě ale další signál moc vítám, protože se upřímně na nový býčí trend fakt těším.
Bitcoin sice do podzimu minulého roku cenově ještě mírně stoupal, ale de facto ten medvěd přišel právě na konci letních prázdnin.
SOPR se dotkl kapitulační zóny. Co to znamená?
Druhý argument signál spočívá v on-chain datech. Poměr SOPR mezi dlouhodobými a krátkodobými držiteli se právě dotkl pásma, ve kterém se pohyboval v letech 2015, 2019 a 2022. Ve všech třech případech šlo o zónu kapitulace. Tedy o okamžik, kdy slabí držitelé prodávají v panice se ztrátou a trh se jich tím pádem cíleně zbavuje.
Onen ďábel se ale skrývá v detailech. Ve všech třech předchozích případech trh po dotyku téhle zóny nejdřív vytvořil ještě nižší minimum a teprve potom se otočil vzhůru. Pokud se historie zopakuje, znamenalo by to, že dno cyklu je sice blízko, ale ještě nebylo zapsané. Jeden poslední výplach a pak teprve valhalla.
Jak bude cenový vývoj BTC probíhat, až se změní trend?
Rozsah, ve kterém se cena od letošního propadu pohybuje, vypadá jako téměř dokončená akumulační fáze. Samozřejmě za předpokladu, že bych měl přimhouřit oči a vzdát se svého základního scénáře otestovat 52 000 USD.
Podle cyklické logiky by nové historické maximum mohlo přijít na přelomu let 2027 a 2028, vrchol cyklu pak někdy v roce 2029, zhruba v pásmu 160 000 až 210 000 USD.
Všimněte si hlavně těch struktur, které jsou v grafu. Ačkoliv jsem je nekreslil já, de facto nějak takhle bych si trend přál. Klíčová je mimochodem i fáze reakumulace, protože to je pro nás vlastně úplně poslední potvrzení o změně trendu.
Sám nicméně takové projekce beru s velkou rezervou, protože předpovídat cenu na tři roky dopředu je spíš věštění. Berme to ale jako takový učebnicový návod, jak zhruba se cena bude pohybovat.
Fed jako jediná vážná trhlina v býčí tezi
A teď ta nepříjemná část, které jsem mluvil na začátku. Fed minulý týden nechal úrokové sazby beze změny v pásmu 3,50 až 3,75 %, jenže poměr hlasování 9:3 mluví za vše.
Tři regionální guvernéři chtěli sazby vyšší, takže disent je markantní. Nový předseda Kevin Warsh navíc na tiskovce opakovaně připomínal, že inflace je nad dvouprocentním cílem už přes pět let a že žádný „měkký“ inflační cíl neexistuje.
Zároveň nedal žádný forward guidance. Statement byl zase výrazně stručnější než za Powella a Warsh záměrně drží linii „just the facts“, takže trh vlastně nemá ponětí, co čekat.
Derivátové trhy po tiskovce počítaly zhruba se šedesátiprocentní pravděpodobností, že v září přijde zvýšení sazeb. A následující graf perfektně znázorňuje onu změnu v očekávání derivátového trhu.
Závěrem: Jak to jde celé dohromady?
Technika i on-chain data mi říkají, že jsme blíž dnu než vrcholu, a s tím se ztotožňuju. Myslím si ale, že poslední chybějící díl skládačky je právě spouštěč posledního výplachu, a zářijové zasedání Fedu je pro tuhle roli ideální kandidát.
Prakticky sleduju dvě hranice. Kdyby se bitcoin dostal nad 73 000 USD na výrazně vyšších objemech, brzy bych svoji tezi o posledním poklesu musel asi přehodnotit – nemyslím si ovšem, že k tomu dojde, upřímně.
Naopak ztratit support kolem 60 000 USD při rostoucích likvidacích by pro mě byla signálem, že se avizovaný finální výplach rozjíždí.
A upřímně, jako kontrariánovi by mi ta druhá varianta vadila mnohem míň, protože levnější nákup dnes znamená vyšší výnos v budoucnosti.
Signálů konce medvědího trhu se sešlo tolik, že bych je jako investor určitě neignoroval. Jenom je třeba chápat, v jakém časovém horizontu se vlastně propisují.