Trumpův býčí trh: 4 varovné signály, že rally na Wall Street slábne

Index S&P 500 od návratu Donalda Trumpa do Bílého domu posílil o více než 20 % a opakovaně přepsal historická maxima. Jméno Donald Trump patří k nejčastěji skloňovaným tématům na Wall Street. Od jeho návratu do Bílého domu posílil index S&P 500 o více než 20 % a několikrát přepsal historická maxima. Investoři vsadili na pokračující ekonomický růst, rozvoj umělé inteligence a příznivější podmínky pro podnikání.

Přesto se začínají objevovat signály, které naznačují, že současná euforie nemusí trvat dlouho. Zatímco akcie dál rostou, některé tržní ukazatele začínají vysílat varovné signály. 

Umělá inteligence táhne trh vzhůru – kdo na ní vydělává nejvíc

Hlavním motorem současného růstu zůstává umělá inteligence. Společnosti, které dokážou na AI revoluci vydělávat, se staly hlavním cílem investorů a výrazně překonaly výkonnost širšího trhu. 

Mezi největší vítěze patří Nvidia, Alphabet nebo Micron. Právě jejich výsledky přesvědčily trh, že AI není jen další módní trend, ale skutečný byznys generující obrovské příjmy. 

Vedle AI se dařilo i dalším růstovým segmentům. Peníze proudily do cloudových služeb, datových center i kvantových technologií. 

Optimismus podporovala také očekávání, že americká centrální banka časem přistoupí ke snižování úrokových sazeb. Právě kombinace technologického boomu a víry v levnější peníze vytvořila prostředí, které posunulo americké akcie na rekordní úrovně.

Trumpova cla přinášejí na trh první nervozitu

Ani současný růst však neprobíhal bez problémů. Jedním z největších témat posledních měsíců byla obchodní politika, kterou Trump prosazuje. Oznámení nových cel vyvolalo obavy, že vyšší náklady dopadnou jak na firmy, tak na spotřebitele.

Následná vyjednávání s některými obchodními partnery sice část obav zmírnila, ale mnoho společností stále upozorňuje na rostoucí náklady a tlak na marže.

Dalším zdrojem nejistoty byly úrokové sazby. Trump dlouhodobě podporoval jejich snižování, zatímco představitelé centrální banky zůstávali opatrnější. Nejistota kolem budoucího vývoje sazeb se postupně promítala do sentimentu na trhu a vedla ke krátkodobým výprodejům.

Situaci navíc letos zkomplikovalo napětí kolem Íránu, které narušilo některé dodavatelské řetězce a přispělo k růstu cen energií.

Inflace se vrací – a komplikuje plány na snižování sazeb

Další komplikací je vývoj spotřebitelských cen. Nejnovější data ukázala meziroční růst inflace o 4,2 %, což představuje nejvyšší úroveň za poslední tři roky. Vyšší inflace omezuje prostor pro snižování sazeb a vytváří tlak především na růstové akcie.

Právě technologické společnosti bývají na změny měnové politiky mimořádně citlivé. Velká část jejich valuace stojí na očekávání budoucích zisků, a proto vyšší sazby často vedou ke snížení ochoty investorů platit za akcie prémiové ceny.

Samotný trh sice zatím tyto události zvládá bez větších problémů, ale počet rizik se postupně zvyšuje.

Investoři ztrácejí trpělivost: jedno zaváhání a akcie padají

Z tradingového pohledu je zajímavé sledovat změnu sentimentu na trhu. Ještě před několika měsíci stačilo, aby firma oznámila silný výhled spojený s umělou inteligencí, a akcie prudce rostly. 

Dnes už investoři reagují mnohem opatrněji. Jakmile výsledky nebo prognózy zaostanou za vysokými očekáváními, přichází rychlá korekce.

Ukázalo se to například po zveřejnění prognózy společnosti Broadcom. Přestože firma pokračovala v růstu, část analytiků očekávala ještě silnější výhled, což vedlo k tlaku na celý polovodičový sektor. 

Podobné reakce bývají typické pro pozdější fáze býčích trhů, kdy jsou očekávání nastavena velmi vysoko. 

Nejsilnější varování: valuace jsou nejvýš za 100 let

Nejsilnější argument medvědů dnes nesouvisí ani s inflací, ani s geopolitikou. Týká se samotného ocenění amerického akciového trhu. Ukazatel Shiller CAPE, který porovnává ceny akcií s dlouhodobě očištěnými firemními zisky, vystoupal na hodnotu 41,02. Takto vysoké úrovně se v moderní historii objevily jen výjimečně.

Shiller CAPE se aktuálně nachází poblíž nejvyšších hodnot za více než sto let. Vyšší ocenění trh zaznamenal pouze během vrcholu internetové bubliny na přelomu tisíciletí.

Při pohledu na vývoj za posledních dvacet let je patrné, že růst indexu S&P 500 šel ruku v ruce s růstem valuací. Dnes se CAPE opět pohybuje nad hranicí 40 bodů  a index dosahuje nových rekordních úrovní. To naznačuje, že investoři jsou ochotni platit za budoucí zisky amerických firem mimořádně vysoké ceny.

Historie přitom ukazuje, že období extrémně vysokých valuací bývají často následována slabšími výnosy nebo výraznějšími korekcemi. Neznamená to, že se trh musí okamžitě otočit směrem dolů. Znamená to však, že prostor pro další růst se postupně zmenšuje a jakékoliv negativní překvapení může mít na ceny akcií mnohem silnější dopad než v předchozích letech.

Takže – přichází konec růstu, nebo ne?

Odpověď zatím není jednoznačná. Zvýšená inflace, geopolitické napětí, vysoké valuace i nejistota kolem sazeb vytvářejí kombinaci faktorů, kterou nelze ignorovat.

Současně ale platí, že firmy napojené na umělou inteligenci nadále vykazují silné výsledky a ekonomika zatím nevysílá jasné signály blížící se recese.

Právě proto nelze s jistotou říci, že Trumpův býčí trh končí právě teď. Jisté však je, že varovných signálů přibývá. A čím výše se akciový trh dostává, tím citlivější bude na jakékoliv zprávy, které by mohly současnou euforii narušit.