Bitcoin -53 % od vrcholu: historie cyklů ukazuje, že jsme na začátku konce

Že má bitcoin cenové dno blízko je dnes napříč trhem asi nejvíc dominantní očekávání mezi investory. Všem se najednou vrátily pověstné laserové oči a lidé se připravují na novou rostoucí vlnu. Sám s podobným scénářem počítám, ale tahle shoda napříč trhem mě znepokojuje více a více.

Podle mě nás trh s bitcoinem může ještě nějak pořádně proklepnout. A to způsobem, který teď nikdo nedokáže předem odhadnout. Proto je rozumné počítat s tím, že se situace nemusí vyvinout přesně tak, jak si ji dnes všichni malujeme.

Ze zkušenosti vím, že když se na jedné straně nahromadí příliš mnoho stejně smýšlejících investorů, trh má sklony většinu z nich nakonec lidově řečeno nakopat do zadku. Třeba další vlnou výprodejů.

Problém vnímám v tom, že i naprostý laik dnes pozná z cenového grafu, že aktuální průběh připomíná předešlé cykly. Právě to mi ale přijde až příliš jednoduché na to, aby to tak skutečně bylo. Trhy málokdy dávají banánky těm, kteří jen kopírují učebnicový scénář bez pořádné vlastní analýzy.

Ačkoliv si myslím, že historie je v tomto ohledu nesmírně nápomocná, mohu se mýlit.

Bitcoin má většinu medvědího trendu za sebou

Halving bitcoinu se nepřetržitě blíží a to podle mě znamená jediné – nový býčí trend je už velmi blízko. Když se podívám na historii čtyř dosavadních halvingových cyklů, vzorec je nápadně podobný.

Po vrcholu z roku 2014 následoval propad –86 % během 417 dní, po roce 2018 propad –84 % za 372 dní a po roce 2022 propad -77 % za 384 dní. Průměrná délka poklesu napříč cykly vychází na 391 dní.

Aktuální cyklus je zatím „jen“ -53 % za 276 dní, takže z pohledu hloubky i délky propadu je většina poklesu podle historie pravděpodobně za námi. Osobně odhaduji, že minimálně 70 až 80 % medvědího trhu jednoduše proběhlo.

Odhad definitivního cenového dna BTC na základě průměrné délky předešlých propadů pak vychází zhruba na konec října 2026.

Nicméně, akorát teď podle mě čekáme na finální propad, který celý aktuální cyklus završí, a jedeme pěkně na novo.

Pak si každý může pustit uzdu fantazii, kde přesně bude nové cenové maximum – osobně mi ale podobné spekulace přijdou dost neužitečné. Člověk si tak naopak sype písek do očí.

Přes 50 % nabídky ve ztrátě? Dno cyklu je blízko

Kromě čistě cenového pohledu se mi osvědčuje sledovat i on-chain metriky. Jednou z nejspolehlivějších je podíl nabídky bitcoinu, která se obchoduje se ztrátou.

Jakmile se propadne přes 50 %, historicky to vždy odstartovalo něco jako odpočet k tvorbě cyklického dna a začátku nového růstového trendu.

V roce 2011 k tomuto překročení došlo 17. října a dno přišlo už za 31 dní, s následujícím propadem jen -18 %. V roce 2014 byl přechod 2. října, ale do dna zbývalo ještě 101 dní a dalších -46 % – to byl vůbec nejhorší případ ze čtyř.

V roce 2018 (22. listopadu) šlo jen o 23 dní a -26 %, v roce 2022 (8. listopadu) dokonce jen 13 dní a -15 %.

V aktuálním cyklu cena bitcoinu dle dat tuhle hranici překročila 5. června 2026, takže zatím nevíme, kolik dní a kolik procent směrem dolů nás ještě čeká.

Zajímavé je, že forwardově, tedy rok po tomto signálu, si cena bitcoinu ve třech ze čtyř případů připsala solidní zisky.

A to 359 % v roce 2011, 69 % v roce 2018 a 93 % v roce 2022. Jedinou výjimkou byl rok 2014, kdy trh ještě rok poté klesl o dalších -25 %, i když ani to nebyl extrémní pohyb.

Sám bych se ale nespoléhal na to, že se historie musí zopakovat donekonečna stejně. Bitcoin je prostě příliš mladý a čtyři cykly rozhodně nejsou statisticky drtivý důkaz. Navíc každý cyklus má svá specifika.

Cena BTC sevřená mezi realizovanou cenou a true market mean

Poslední kus skládačky je ukazatel, který srovnává cenu bitcoinu s několika on-chain nákladovými bázemi – realizovanou cenou, aktivní realizovanou cenou, cenovou bází krátkodobých držitelů (STH) a takzvaným true market mean, což je taková očištěná varianta realizované ceny.

Aktuálně se cena bitcoinu obchoduje pod true market mean už od začátku února, tedy poměrně dlouhou dobu. A z historie víme, že v předešlých cyklech bylo víceméně normální, že cena zůstávala pod touto metrikou zhruba polovinu celého medvědího trhu.

Podle mě to jenom potvrzuje, že jsme na konci cyklu. Ačkoliv každý cyklus se chová trochu jinak a nemám tušení, jestli se ten aktuální bude řídit stejným vzorcem do puntíku.

Závěrem: Jsme teprve na začátku konce

Ukázali jsme si tři nezávislé pohledy, které dokazují víceméně to samé. Většina aktuálního medvědího trhu je pravděpodobně za námi. Nicméně poslední, nejbolestivější vlna kapitulace podle mě ještě může přijít, možná někdy k závěru léta nebo na podzim.

Nemám křišťálovou kouli, takže jenom hádám. Možná vás teď hodně překvapím, ale myslím si, že nakonec nebudu mít pravdu. Na trzích je totiž hodně těžké se přesně trefit.

Proto pracuji s několika scénáři a potkám se s realitou někde uprostřed.