AI boom naráží na nedostatek pamětí: Co to znamená pro trh a akcie?

Na burze se většina pozornosti soustředí na společnosti jako Nvidia, AMD nebo Broadcom. Investoři sledují nové AI modely, výkonnější akcelerátory a rostoucí výdaje hyperscalerů. Jenže pod povrchem se odehrává mnohem důležitější příběh. Celý současný AI boom totiž naráží na komponentu, bez které se žádný moderní AI server neobejde – vysokorychlostní paměti HBM (High-Bandwidth Memory). 

Nejnovější generace AI akcelerátorů využívá složité vrstvené paměťové moduly, jejichž výrobu dnes ve velkém zvládá pouze několik společností na světě. Výrobní kapacity jsou přitom rezervovány na roky dopředu a objednávky se podle dostupných informací natahují až za rok 2027.

Není proto překvapením, že stále více investorů hledá způsob, jak nejlépe využít tento strukturální nedostatek? Možností, jak investovat do polovodičového sektoru prostřednictvím ETF, je hned několik. Jednotlivé fondy se však výrazně liší tím, na které části odvětví se zaměřují. 

AI boom žene poptávku po pamětech do extrému

Ještě před několika lety byl paměťový průmysl známý především extrémní cykličností. Období nedostatku střídaly přebytky nabídky a investoři byli zvyklí na prudké výkyvy cen.

Dnes však situace připomíná úplně jiný trh. Největší provozovatelé cloudových datových center si zajišťují dodávky HBM pamětí měsíce dopředu a výrobci hlásí téměř plně vyprodané kapacity. SK Hynix má podle dostupných informací většinu produkce rezervovanou až do roku 2026, zatímco Micron eviduje objednávky sahající až do roku 2027. 

Technologičtí giganti budující AI infrastrukturu si jednoduše nemohou dovolit čekat. Pro obchodníky jde o důležitý signál. Když firmy uzavírají kontrakty roky dopředu, vysílají tím jasný vzkaz: očekávají, že poptávka po AI infrastruktuře zůstane mimořádně silná.

Finanční výsledky zatím potvrzují, že poptávka po AI pamětech dál nabírá na síle. Micron ve fiskálním prvním čtvrtletí roku 2026 vykázal tržby ve výši 13,643 miliardy dolarů, což představovalo meziroční růst o 57 %. Upravený zisk na akcii dosáhl 4,78 dolaru a výrazně překonal očekávání analytiků na úrovni3,94 dolaru. 

Největším tahounem růstu se stává segment Cloud Memory, který už dnes generuje významnou část tržeb společnosti.

Vedení společnosti navíc očekává pokračování růstu během celého fiskálního roku 2026. Odhadovaná hrubá marže kolem 68 % ukazuje, jak silnou vyjednávací pozici dnes výrobci pamětí mají.

Právě tuto cenovou sílu se snaží investoři prostřednictvím ETF fondů zachytit.

DRAM ETF: Nejčistší sázka na paměťovou revoluci

Pokud někdo věří, že současný nedostatek HBM pamětí přetrvá ještě několik let, nabízí se relativně jednoduché řešení. ETF zaměřené přímo na výrobce pamětí.

Fond DRAM od společnosti Roundhill drží pouze devět titulů. Přibližně tři čtvrtiny portfolia tvoří Samsung Electronics, SK Hynix a Micron. Zbytek doplňují společnosti působící v oblasti NAND úložišť a dalších paměťových technologií, jako jsou Kioxia, Sandisk, Western Digital, Seagate, Nanya Technology nebo Winbond.

Tento přístup je mimořádně přímočarý. Investor zde nesází na výrobce procesorů, analogových čipů ani na další segmenty polovodičového průmyslu. Investiční teze je postavena především na pokračující silné poptávce po paměťových čipech a omezené nabídce na trhu.

Právě proto jde zároveň o jednu z nejrizikovějších variant. Pokud by výrobci začali rychle navyšovat kapacity nebo by tempo investic do AI datových center zpomalilo, mohl by fond reagovat výrazně citlivěji než široce diverzifikované polovodičové ETF.

Cena za tuto specializaci je vyšší nákladovost. Fond si účtuje poplatek 0,65 %, což je více než u široce diverzifikovaných polovodičových ETF. Na druhou stranu jde o jednu z nejpřímějších možností, jak profitovat z pokračujícího nedostatku pamětí.

ETF nabízející širší pohled na polovodičový sektor

Úplně jinou filozofii zastává fond SOXX. Ten sleduje celý americký polovodičový sektor a kombinuje výrobce pamětí, grafických procesorů, návrháře čipů i dodavatele výrobního vybavení.

Micron zde sice zůstává důležitou součástí portfolia, ale rozhodně není jediným motorem výkonnosti. Fond tak umožňuje investorům podílet se na růstu výdajů spojených s umělou inteligencí, aniž by byli plně závislí na cenách pamětí.

Právě zde se ukazuje hlavní výhoda širší diverzifikace. Z pohledu řízení rizika jde o mnohem vyváženější přístup. Výsledky rozhodně nejsou slabé. Od začátku roku fond přidal přibližně 75 % a za posledních dvanáct měsíců vzrostl zhruba o 147 %.

Nevýhodou je samozřejmě menší citlivost na případné pokračování nedostatku HBM. Pokud by ceny HBM vystřelily ještě výše, většinu tohoto efektu by zachytily především specializované fondy.

Tohle ETF sází na firmy, které prodávají lopaty během zlaté horečky

Třetí přístup reprezentuje fond SMH od společnosti VanEck. Ten se zaměřuje na největší hráče v polovodičovém průmyslu, ale významnou roli zde hrají také dodavatelé výrobních technologií.

Vedle Micronu obsahuje například společnosti ASML, Lam Research nebo Applied Materials. Dohromady tvoří tyto firmy přibližně pětinu portfolia.

Právě zde se skrývá zajímavá investiční logika. Výrobci pamětí investují desítky miliard dolarů do rozšiřování kapacit, aby uspokojili rostoucí poptávku po HBM modulech. Micron například během fiskálního roku 2025 investoval do kapitálových výdajů 15,857 miliardy dolarů.

Velká část těchto peněz ale nekončí u výrobců čipů. Směřuje k úzké skupině společností, které dodávají litografické systémy, leptací technologie a další specializované vybavení potřebné k výrobě polovodičů.

Nevýhodou je vysoká koncentrace největších technologických firem. Nvidia, TSMC, AMD, Broadcom a Micron zde společně představují významnou část portfolia, takže fond často kopíruje sentiment kolem největších AI leaderů. 

Jeden trend, tři různé obchodní scénáře 

Z pohledu trhu nejde o otázku, zda bude sektor AI růst. Mnohem důležitější je určit, která část celého ekosystému dokáže z probíhajícího cyklu vytěžit nejvíce. 

Odpověď závisí především na tom, čemu investor skutečně věří. Pokud je přesvědčen, že nedostatek HBM pamětí vydrží hluboko do roku 2027, představuje DRAM nejčistší expozici vůči tomuto trendu.

Investoři hledající širší expozici vůči polovodičovému sektoru mohou preferovat SOXX, který kombinuje více růstových narativů najednou. A ti, kteří chtějí profitovat především z miliardových investic do nových továren a výrobních linek, mohou sáhnout po SMH.

Všechny tři fondy totiž sázejí na stejný fenomén. Každý však vydělává na jiné části řetězce.