Investoři by se v příštích letech měli připravit na období nižších výnosů z amerických akcií. Současný býčí trh působí vyčerpaně a klíčové růstové faktory, které jej doposud podporovaly, začínají mizet.
Podle analytiků z MRB Partners nejde o nic ojedinělého, protože období silného růstu bývají často následována dekádou slabších výnosů.
Slábnoucí trend a vysoké valuace
MRB ve své analýze upozorňuje, že býčí trh indexu S&P 500, očištěn o inflaci, která trvá nepřetržitě od roku 2009, posunul valuace akcií výrazně nad jejich dlouhodobé průměry. Reálné ceny amerických akcií se nyní nacházejí více než jednu směrodatnou odchylku nad 90letým trendem, což podle historických měřítek často signalizuje dosažení sekulárního vrcholu.
Zároveň se vytrácí klíčové „pohonné síly“ růstu poslední dekády, tedy stabilně klesající inflace, nízké korporátní daně a globální expanze amerických firem. Tyto faktory podle MRB již vyčerpaly svůj růstový potenciál a další výrazné zisky z nich trh pravděpodobně neuvidí.
Růstové akcie jsou vyčerpány
Po zdanění jsou firemní zisky ve vztahu k HDP již velmi vysoko. Takto výrazné přecenění omezuje prostor pro další zhodnocení akcií, i pokud by se růst zisků v krátkodobém horizontu udržel.
MRB zároveň upozorňuje, že expanzivní fiskální politika a časté snižování úrokových sazeb sice podporují ekonomiku krátkodobě, avšak půjčují si růst z budoucnosti a mohou dlouhodobé výnosy narušovat.
Přesto MRB vidí v rámci amerického akciového trhu i světlé výjimky. Segment hodnotových akcií, který za poslední roky výrazně zaostal za technologickými lídry, nabízí podle analytiků atraktivní ocenění v porovnání s růstovými tituly.
Zatímco růstové akcie zůstávají podle MRB „oceněné k dokonalosti,“ hodnotové tituly poskytují investorům lepší poměr rizika a potenciálního výnosu.
Určitě doporučujeme zhlédnout záznam včerejšího streamu, kde Jaroslav Jarolím společně s analytikem XTB rozebírali aktuální dění na trzích.
Závěr: návrat ke skutečné hodnotě
Současný stav amerických akcií podle MRB Partners naznačuje, že investoři by měli očekávat spíše období mírných výnosů než pokračování euforického růstu. Přehřáté valuace, rekordní zisky a slábnoucí trendy vytvářejí prostředí, kde se může více dařit konzervativním a hodnotově orientovaným strategiím.
Pro dlouhodobé investory to může být signál k přeskupení portfolia směrem k odvětvím a společnostem, které stojí na stabilních základech, místo těch, které se opírají o krátkodobý optimismus trhu.
Prozkoumejte hodnotové akcie na platformě XTB