Zlato je v bublině, která brzy praskne, varuje ekonom

Zlato v posledních měsících láme rekordy, ale podle Johna Higginse, hlavního ekonoma společnosti Capital Economics, by se tento růst mohl brzy zastavit. Higgins upozorňuje, že cena zlata se utrhla z reality a mohla se dostat do bublinové fáze.

Podle něj zlato v posledních letech výrazně překonalo nejen inflaci, ale i historické vztahy k dalším reálným aktivům. „Na začátku roku 2025 byla cena zlata už téměř na úrovni své reálné ceny z roku 1980,” napsal ekonom ve své zprávě.

„Dnes je ale reálná cena zlata o 60 % vyšší než tehdy a více než trojnásobná oproti průměru od roku 1980.”

Ačkoli je dlouhodobá role zlata jako uchovatele hodnoty nepopiratelná, Higgins tvrdí, že současný růst nelze vysvětlit tradičními faktory. Těmi jsou nízké reálné výnosy dluhopisů nebo vysoká inflace.

Spekulace nahrazují fundamenty

„Protože zlato nenese žádný úrok, jeho držení je výhodnější, když výnosy z dluhopisů klesají. Jenže ty v poslední době naopak rostou,” uvedl Higgins. Dodal také, že dříve silná vazba mezi výnosy protiinflačních amerických dluhopisů (TIPS) a cenou zlata se v posledních letech zcela rozpadla.

Stejně tak odmítá, že by za růstem stála inflace, která podle něj klesá už od pandemie. „Inflace sice zůstává nad cílem Fedu, ale už několik čtvrtletí má klesající trend,” upozornil Higgins.

Podle něj za prudkým růstem stojí spíše spekulace než ekonomické fundamenty. Jako možné faktory zmiňuje diverzifikaci mimo dolar, rostoucí alokace do ETF na zlato, zvyšující se poptávku z Číny nebo prostý strach z toho, že investoři něco propásnou.

Higgins však dodává, že některé z těchto trendů mohou mít dlouhodobý charakter a pomoci zabránit prudkému kolapsu. „Některé faktory jsou strukturální, a mohou tak dál podporovat cenu zlata. Nicméně čím dál víc to vypadá, že zlato je v bublině, která může brzy prasknout,” dodal.