Akcie nezaznamenaly takový pád od roku 2020, jejich zotavení tentokrát může vypadat jinak

Akcie indexu S&P 500 právě zažily nejhorší týden od března 2020, kdy pandemie COVID-19 ochromila celosvětovou ekonomiku.

Referenční index klesl přibližně o 9 % mezi 31. březnem a 4. dubnem v rámci výprodeje vyvolaného obavami z nových cel. Podobně, když se pandemie začala šířit po Spojených státech, akcie během pěti obchodních dní v roce 2020 ztratily 12,5 %. Odborníci však říkají, že tentokrát bude jejich zotavení vypadat jinak.

Aktuální situace je jiná, než v roce 2020

Zatímco po pandemickém propadu se S&P 500 během čtyř měsíců vrátil na historická maxima, experti neočekávají, že by se investoři v roce 2025 mohli těšit na stejně rychlý comeback.

„V tuto chvíli už se nebavíme o rychlém odrazu zpět nahoru,” řekl Neil Dutta, šéf ekonomického oddělení Renaissance Macro. „Tohle je šok důvěry a chvíli potrvá, než se ta důvěra vrátí.”

Poslední šok na trzích přišel přímo od prezidenta Trumpa. S očekáváním, že cla dosáhnou nejvyšší úrovně za posledních sto let, se spotřebitelé i firmy začínají obávat vývoje americké ekonomiky. To otřáslo i důvěrou investorů. Několik pokusů o odraz ode dna během posledních dní však selhalo.

Největší rozdíl mezi současným šokem a tím během pandemie spočívá v tom, že prezident má tentokrát možnost tento chaos zastavit.

„Musíme velmi rychle vidět nějaký důkaz o vyjednávání,” řekl v úterý Mark Newton, globální šéf technické strategie ve Fundstrat, když diskutoval o tom, co by mohlo zastavit volný pád trhu.

Nedávný výprodej na trhu je poháněn obavami, že Trumpova celní politika by mohla zastavit růst americké ekonomiky. Někteří dokonce tvrdí, že by mohla přivést ekonomiku do recese.

V minulých obdobích, například během pandemie, Federální rezervní systém reagoval na zpomalení ekonomiky razantním snižováním úrokových sazeb. Tentokrát se ale nepočítá s tím, že by Fed okamžitě přispěchal na pomoc.

Očekává se, že cla zpomalí růst, ale zároveň podpoří inflaci. Když se minulý pátek trhy otřásly během dvoudenního 11 % propadu S&P 500, předseda Fedu Jerome Powell prohlásil, že je příliš brzy říci, jaká by měla být odpovídající reakce měnové politiky na tyto nové kroky.

Akcie mohou být mrtvým kapitálem

Trhy se pohybují na základě každé nové zprávy o clech, jak se investoři snaží ocenit jejich dopad. Pro firmy však tento proces není tak jednoduchý. Rozhodování o tom, jak fungovat při 54% clech na export z Číny, jen aby byla tato cla o několik dní později zvýšena na 104 %, přináší další vrstvu nejistoty, která by mohla zpomalit firemní investice.

Když k tomu přidáme skutečnost, že ekonomika již začínala zpomalovat, vzniká to, co Dutta popisuje jako očekávaný pomalý návrat k zotavení. To je v opozici k v-čkovému zotavení, které jsme viděli v roce 2020, kdy se situace rychle zlepšila.

V tomto stádiu Dutta tvrdí, že trhy již zohlednily určitou úroveň strachu z růstu v rámci 15 % poklesu.

Další fáze tohoto procesu bude, pokud se ten strach stane realitou. Pokud spadnete o 15 %, už jste si připravili půdu pro to, že akcie pravděpodobně budou mrtvým kapitálem na několik měsíců. Bude to nějakou dobu trvat, než se vrátí na nová maxima. Už bylo způsobeno spoustu škod.

– Neil Dutta, šéf ekonomického oddělení Renaissance Macro, zdroj: finance.yahoo.com

Podle Dutta se přibližně polovina analytiků Wall Street, kteří vydávají předpovědi na konec roku, nyní domnívá, že S&P 500 skončí buď stabilně, nebo níže na konci roku 2025.

Zotavení tentokrát může mít i jiné vítěze a poražené. V roce 2020 ultra-nízké úrokové sazby a spotřebitelské výdaje podporované stimuly vedly k růstu některých vysokoprofilových akcií, jako jsou Peloton (PTON) a Etsy (ETSY).

Tentokrát analytici neočekávají podobný převládající risk-on sentiment.

„Jsme v normálnější měnové prostředí, než jsme byli před pěti lety,” řekl hlavní stratég Interactive Brokers Steve Sosnick. „Věci jako zisky, věci jako peněžní toky, to, zda lze obsluhovat dluh, to vše je důležité. Lidé nejsou ochotni riskovat na věcech. A to je samo o sobě velmi velký rozdíl.”