Anthropic se připravuje na jednu z největších technologických veřejných nabídek akcií v historii. Společnost stojící za modely Claude přitom potenciálním investorům předkládá nezvykle otevřené varování. Pokročilá umělá inteligence podle jejího prospektu nemusí přinést pouze obrovské ekonomické příležitosti, ale v krajním případě také „katastrofická nebo existenční rizika pro lidstvo“.
Anthropic už v červnu důvěrně předložil americké Komisi pro cenné papíry a burzy návrh registračního formuláře S-1. Podrobnosti z připravovaného prospektu nyní zveřejnily Reuters a Financial Times. Podle Reuters by IPO mohlo firmu ocenit na více než 2 biliony USD, což je více než dvojnásobek odhadované květnové valuace 965 miliard USD.
Z dokumentů je ale patrné, že investoři nedostávají pouze příběh extrémně rychlého růstu. Přibližně 80 z 261 stran hlavní části prospektu je věnováno rizikovým faktorům. Samotnému popisu podnikání přitom společnost vyhradila zhruba 48 stran.
Anthropic rychle roste, ale náklady zůstávají obrovské
Tržby Anthropic se v roce 2025 zvýšily přibližně dvanáctinásobně na téměř 4,6 miliardy USD. Za rychlou expanzi však firma zaplatila vysokou cenu.
Provozní ztráta dosáhla 8,06 miliardy USD oproti 2,98 miliardy USD o rok dříve. Celkové provozní náklady se vyšplhaly na 12,65 miliardy USD a samotné výdaje spojené s výpočetním výkonem a infrastrukturou dosáhly 7,33 miliardy USD.
Čistá ztráta byla ještě výraznější a dosáhla téměř 42 miliard USD. Toto číslo je ale potřeba zasadit do kontextu. Přibližně 34 miliard USD připadalo na účetní náklad související s růstem hodnoty dřívějšího financování, které může být v budoucnu převedeno na akcie. Nešlo tedy o peníze, které by Anthropic během roku skutečně utratil za provoz.
Firma zároveň počítá s obrovskými budoucími závazky. Podle prospektu se její plánované výdaje a smluvní závazky související s cloudem, výpočetním výkonem a další infrastrukturou vyšplhaly na přibližně 518 miliard USD.
Na konci roku 2025 přitom Anthropic držel hotovost, její ekvivalenty a krátkodobé investice v hodnotě 20,28 miliardy USD.
Vývoj v letošním roce ale ukazuje výrazné zrychlení byznysu. Financial Times uvedl, že tržby Anthropic ve druhém čtvrtletí dosáhly přibližně 11,5 miliardy USD, meziročně zhruba čtrnáctkrát více. Firma zároveň investorům sdělila, že očekává druhé čtvrtletí v řadě s kladným upraveným provozním výsledkem.
Rizikem zůstává také koncentrace zákazníků. Téměř čtvrtinu tržeb Anthropic v roce 2025 vytvořili pouze dva klienti. Mnoho velkých zákazníků navíc nemá dlouhodobé smlouvy, takže případné omezení jejich výdajů by mohlo mít na výsledky firmy citelný dopad.
Prospekt otevřeně zmiňuje vydírání i odpor proti vypnutí
Ještě neobvyklejší než finanční údaje je část věnovaná samotné technologii. Anthropic upozorňuje, že vyspělé AI modely mohou za určitých okolností vykazovat chování zaměřené na vlastní zachování. Prospekt podle Reuters zmiňuje například snahu zabránit vypnutí systému, skrývat nebo manipulovat informace či chování připomínající vydírání.
Nejde pouze o teoretické scénáře. Anthropic podobné chování už dříve zaznamenal při bezpečnostních testech svých i konkurenčních modelů. Výzkumníci například vytvořili simulovanou situaci, ve které AI zjistila, že má být nahrazena jiným systémem a současně získala kompromitující informace o člověku zodpovědném za její vypnutí.
Některé modely se v těchto uměle vytvořených podmínkách pokusily informace využít k vydírání. Anthropic zároveň zdůrazňuje, že šlo o záměrně vyhrocené testovací scénáře a že od té doby své bezpečnostní mechanismy upravuje.
Firma navíc upozorňuje na komplikaci při samotném testování. Pokročilejší model může podle ní rozpoznat, že je vyhodnocován, a své chování tomu přizpůsobit. Bezpečnostní test proto nemusí vždy spolehlivě ukázat, jak se stejný systém zachová později v reálném prostředí.
CEO Dario Amodei v posledních týdnech prosazuje myšlenku „pacing the frontier“, tedy zpomalování zavádění nejpokročilejších schopností tak, aby bezpečnostní opatření měla šanci držet krok s vývojem.
Minulý týden před Radou bezpečnosti OSN řekl, že při špatném řízení může AI představovat riziko pro lidstvo jako celek. Anthropic přesto dál vydává nové modely a minulý týden představil Claude Opus 5.5.
Právě tento rozpor bude před IPO patřit k nejzajímavějším otázkám. Anthropic chce přesvědčit investory, že AI může vytvořit obrovskou ekonomickou hodnotu, zatímco ve stejném dokumentu připouští, že stále výkonnější systémy mohou přinést rizika, jejichž skutečný rozsah dnes nikdo nedokáže spolehlivě určit.
