Bitcoin na začátku týdne překvapil růstem téměř o 3 %. Cena se v pondělí dostala až k 64 550 dolarům, což bylo nejvýše za více než týden. Na první pohled to vypadalo jako návrat kupců na trh. Podrobnější pohled na derivátové trhy ale ukazuje jiný příběh. Za růstem totiž podle dat stál především short squeeze a nerovnováha funding rates. Skutečná spotová poptávka po bitcoinu zatím zůstává slabá.
Bitcoin vystřelil díky shortům
Bitcoin se před růstem pohyboval kolem 62 750 dolarů. Právě v této oblasti se začaly výrazně rozcházet funding rates mezi jednotlivými burzami.
Na velkých platformách jako Binance, Bybit, OKX nebo Deribit převažovaly short pozice. Na HTX naopak funding rate krátce vystřelil až k 0,05 %.
Funding rate představuje pravidelnou platbu mezi obchodníky na futures trhu. Jeho hodnota pomáhá vyrovnávat poměr long a short pozic. Když je trh výrazně nakloněný jedním směrem, může následný pohyb způsobit řetězovou likvidaci pozic.
Short squeeze nastartoval růst
A přesně to se podle mě stalo. Velké množství obchodníků sázelo na pokles bitcoinu. Když se ale cena začala zvedat, shortaři museli své pozice uzavírat.
Tím vznikl short squeeze, při kterém nucené nákupy pomáhají cenu dále tlačit vzhůru. Bitcoin tak během pondělí získal až 3 % a dostal se na 64 550 dolarů.
Data CryptoQuant ukazují, že během jediného dne došlo k likvidaci přibližně 637 BTC v short pozicích. Šlo o nejvyšší jednodenní hodnotu od 21. července.
Past nízké likvidity
Růst proto nemusí znamenat, že na trh náhle dorazili velcí spotoví kupci. CryptoQuant současnou situaci popsal jako low-volume liquidity trap, tedy past vytvořenou prostředím s nízkou likviditou.
To je podle mě důležitý rozdíl. Bitcoin může v takovém prostředí relativně snadno růst, protože k výraznějšímu pohybu nepotřebuje obrovský objem nových peněz.
Zároveň se ale může stejným způsobem rychle otočit dolů. Pokud se totiž znovu nahromadí velké množství shortů nebo longů, trh může jejich likvidacemi vytvořit další prudký pohyb.
Funding rates znovu klesají
Zajímavé je, že funding rates po růstu bitcoinu opět klesají. Obchodníci tak začínají znovu otevírat short pozice.
To může paradoxně vytvořit podmínky pro další short squeeze, pokud bitcoin dokáže pokračovat v růstu. Samotný tento faktor ale podle mě nestačí k potvrzení dlouhodobějšího býčího trendu.
Futures trh totiž může cenu krátkodobě výrazně ovlivnit. Pro udržitelný růst však bitcoin potřebuje také skutečnou poptávku na spotovém trhu.
Klíčový problém? Spotoví kupci stále chybí
Právě zde vidím největší slabinu současného pohybu. Spotový trh zatím neposkytuje dostatečně silnou poptávku, která by dokázala růst podpořit.
Významnou roli hrají také bitcoinová spotová ETF ve Spojených státech. Ani jejich přílivy zatím podle dostupných dat neposkytují dostatečně přesvědčivý signál nového nákupního trendu.
To znamená, že současný růst může být spíše výsledkem pozic na derivátových trzích než skutečné změny sentimentu investorů.
Pod 60 000 USD by se situace výrazně zhoršila
CryptoQuant zároveň upozorňuje na důležitou hranici 60 000 dolarů. Pokud by bitcoin pod tuto úroveň klesl a zároveň začaly růst přílivy BTC na burzy, struktura trhu by podle analýzy výrazně zeslábla.
V takovém scénáři by se otevřel prostor pro další pokles směrem k 50 000 dolarům. Rostoucí prodejní tlak by totiž doprovázela slabá poptávka.
Já osobně proto současný růst nepovažuji za dostatečný důkaz obratu trendu. Bitcoin sice dokázal znovu získat 64 000 dolarů, ale stále mu chybí několik důležitých potvrzení.
Bitcoin naráží na odpor kolem 68 700 USD
Další problém představují krátkodobí držitelé bitcoinu. Jde o peněženky, které drží daný UTXO méně než 155 dní.
Jejich průměrná nákupní cena se podle dostupné analýzy nachází kolem 68 700 dolarů. Tato úroveň proto představuje významnou rezistenci.
Bitcoin má tedy před sebou ještě několik překážek. Nejdříve musí udržet současné pásmo a následně překonat 68 700 dolarů. Teprve potom bych byl ochotnější mluvit o skutečném posunu tržní struktury.
Bitcoin testuje 65 000 USD, ale poptávka zatím chybí
Růst bitcoinu k 64 500 dolarům vypadal na první pohled velmi pozitivně. Když se ale podíváme pod povrch, zjistíme, že hlavním motorem pohybu byly likvidace short pozic, nikoliv masivní příliv nového kapitálu na spotový trh.
To samozřejmě neznamená, že bitcoin nemůže růst dál. Naopak. Pokud se znovu nahromadí short pozice a BTC začne postupně překonávat další rezistence, můžeme vidět další nucené nákupy. Jen bych zatím tento pohyb nepovažoval za potvrzený začátek silné růstové fáze.
V úterý bitcoin pokračoval v růstu a během dne vystoupal až na 64 995 USD, tedy těsně pod hranici 65 000 dolarů. Nyní se obchoduje kolem 64 800 USD, přičemž stále zůstává v horní části svého krátkodobého rozpětí.
Pro mě zůstává nejdůležitější otázkou skutečná poptávka po bitcoinu. Pokud se přidají spotoví kupci a zároveň začnou růst přílivy do ETF, bude současný růst působit mnohem přesvědčivěji. Do té doby je potřeba počítat s tím, že trh může být stále velmi citlivý na prudké pohyby.
Co si myslíte vy? Může podle vás bitcoin po překonání 65 000 USD pokračovat výše, nebo šlo pouze o short squeeze, který může rychle vyprchat? Dejte nám vědět svůj názor v komentářích.
Mějte trh pod kontrolou
Sledujte bitcoin, kryptoměny, on-chain data i makroekonomiku na jednom místě