Bitcoin se obchoduje kolem 65 000 USD a Fear & Greed Index se drží na hodnotě 29, tedy v pásmu strachu. Cena se tak už druhý týden pohybuje víceméně ve stejném rozmezí a část trhu začíná věřit, že nejhorší máme za sebou.
Podle mě je ale ještě brzy na oslavy, protože hned tři nezávislé signály, které jsem v posledních dnech probíral, naznačují, že bitcoinu možná chybí poslední, nejbolestivější vlna poklesu, než skutečně začne nový býčí trh.
Trh mimo to čeká na zasedání Fedu 29. července, kde derivátový trh aktuálně favorizuje ponechání sazeb beze změny. Napětí kolem Hormuzského průlivu mezitím drží širší sentiment spíš v režimu risk-off, byť spotové bitcoinové ETF v posledních dnech zaznamenaly obrat a více kapitálu do nich přitéká.
Bitcoin stoupá nad 66 000 USD
Bitcoin se dostal nad 66 000 USD a testuje zároveň červnové maximum i point of control (ta rudá křivka) celé zobrazené struktury. Point of control je zóna, kde se historicky prodalo/nakoupilo nejvíc objemu. Čili když ji cena prorazí, bývá to signál silného odmítnutí nabídky ze strany prodejců.
Zajímavé na tom je, že se to děje souběžně s růstem ceny ropy i nominálních výnosů na dluhopisovém trhu. To znamená v prostředí, u kterého bych intuitivně čekal spíš risk off.
Přesto ve vzduchu cítím spíš risk on sentiment, jako by trh makro na chvíli ignoroval a soustředil se čistě na tuhle technickou strukturu. Možná jde jen o dočasnou anomálii, možná o signál, že likvidita si cestu najde i navzdory dražší ropě a vyšším sazbám. Nic není jistota, uvidíme, jestli to vydrží
Chybí bitcoinu poslední vlna dolů?
Když se podívám na dlouhodobý cyklický vývoj ceny bitcoinu, chybí mu podle mě jedna věc. To znamená ta poslední, nejbolestivější cenová vlna dolů. Na druhou stranu, očekávání úplně finálního poklesu zároveň implikuje brzké zakončení cyklu.
Aby se dodržel rytmus předchozích cyklů, měla by cena BTC od historického maxima kolem 126 000 USD ztratit zhruba 70 %, což by ji dostalo někam k 38 000 USD.
Dnešní propad je přitom po dosavadním cenovém minimu „jenom“ kolem 54 % od vrcholu. Osobně si myslím, že tržní vývoj bude velmi podobný tomu, co známe z minulých cyklů po předešlých halvingů bitcoinu. Ale klidně se můžu mýlit a dočkáme se scénáře, kdy je „this time“ skutečné. Nicméně já na takové scénáře, které se nikdy nestaly, nerad „sázím“.
MACD naznačuje obrat, ale potvrzuje ho vždy až se zpožděním
Druhý signál, který sleduju, je dvoutýdenní MACD. Ten se teď pomalu blíží ke svému překřížení, což bývá považováno za býčí signál. Vtip je ale v tom, že k tomuhle překřížení historicky dochází až poté, co se finální dno ceny BTC už dávno vytvořilo. V dnech cyklů z let 2018 i 2022 signál dno nikdy nepředpověděl, jen ho se zpožděním potvrdil.
Spolu s dalšími podobně „archaickými“ ukazateli mi to ale stačí aspoň pro klid v duši, že se dřív nebo později obrat skutečně dostaví. Otázkou zůstává jen to, z jaké cenové úrovně.
On-chain data: Realized Cap Variance u samého dna historického rozpětí
Třetí a možná nejzajímavější signál z této serie je on-chain metrika Realized Cap Variance (RCV), která teď pro bitcoin vychází na -2,35 směrodatné odchylky od průměru – tedy ve spodních 6 % veškerých dostupných dat.
Historicky přitom platí, že každý předchozí propad pod hodnotu -2 (konec roku 2018, polovina roku 2022, začátek roku 2015) předznamenal dvanáctiměsíční výnosy přes 75 %.
Nejextrémnější propad v historii metriky je ale ještě hlubší z listopadu 2018 na -4,68. Čili i podle tohoto ukazatele má bitcoin teoreticky ještě kam padat, než se dostane na skutečné dno rozpětí, které trh v minulosti čelil.
Závěrem: Tři signály, jeden závěr, žádná jistota
Všechny tři signály jako jsou cyklický vzorec, MACD i on-chain RCV ukazují prakticky na totéž: bitcoin ještě neotestoval své skutečné dno v rámci závěru cyklu.
Riziko dalšího poklesu navíc umocňuje i makroekonomická situace, protože geopolitické napětí kolem Íránu drží ropu i sentiment v režimu risk-off, a pokud by se situace znova hodně vygradovala, těžko by si bitcoin jako nejrizikovější ze sledovaných aktiv udržel své současné ceny.
Na druhou stranu, pokud Fed na konci měsíce skutečně ponechá sazby beze změny a obrat v tocích do spotových ETF bude pokračovat, mohlo by to risk-on náladě naopak pomoct a případnou poslední kapitulaci zkrátit nebo úplně znegovat.
Investujte do bitcoinových ETF na platformě XTB