Podle aktuálních valuačních ukazatelů jsou akcie v USA dražší než před krachem v roce 1929, který následně odstartoval Velkou hospodářskou krizi.
Nejde přitom o jeden izolovaný ukazatel. Draze vypadá celý soubor dlouhodobých metrik. Patří sem Shillerovo CAPE, poměr ceny k účetní ceně i další valuační ukazatele. Právě jejich kombinace ukazuje, že trh se pohybuje v extrémně napjaté oblasti.
Valuace připomínají největší bubliny historie
Hlavní pozornost nyní míří na Shillerovo CAPE u indexu S&P 500. Na konci května 2026 se pohybovalo zhruba mezi 39 a 41 body. Historický průměr je přitom přibližně 17 bodů.
Tak vysoké hodnoty trh v minulosti zažil jen výjimečně. Výše se ukazatel dostal hlavně během technologické bubliny kolem roku 2000. Současné valuace jsou zároveň výš než před pádem trhu v roce 1929.
Jinými slovy, investoři dnes platí za zisky a aktiva amerických firem mimořádně vysoké ceny. Děje se tak navzdory ekonomické nejistotě, geopolitickým rizikům a stále citlivému prostředí úrokových sazeb.
Růst trhu táhne hlavně několik technologických gigantů napojených na umělou inteligenci. Jejich silné výsledky pomohly vytlačit hlavní indexy na rekordní úrovně. Tím ale zároveň roste koncentrace celého trhu. Pokud očekávání kolem AI narazí, může být reakce velmi prudká.
Nezapomeňte se podívat také na naši nejnovější videoanalýzu. Video naleznete níže.
Rizika rostou, pád ale nemusí přijít
Historie ukazuje, že extrémně drahé akcie bývají pro trh varovným signálem. Když investoři platí za budoucí zisky příliš vysoké ceny, stačí i menší zklamání a nálada se může rychle otočit.
Podobné prostředí panovalo před krachem v roce 1929 i během dotcom bubliny na přelomu tisíciletí. V obou případech následoval prudký propad a z trhu zmizely miliardy dolarů.
Rizik je přitom hned několik. Přetrvávající inflace může držet sazby výše po delší dobu. Vyšší výnosy dluhopisů by následně tlačily na akcie, reality i firemní investice. Problémem může být také vysoké zadlužení spotřebitelů, firem i americké vlády.
Slabší trh práce by navíc mohl omezit spotřebu. Část firem už využívá AI k vyšší efektivitě, což může postupně mírnit poptávku po nových zaměstnancích.
Na druhou stranu trh může dál růst i přes vysoké valuace. Pomoci mu může silný růst zisků, vyšší produktivita díky AI a zdravé bilance velkých firem. Současné ceny ale ukazují, že investoři už počítají s velmi příznivým vývojem.
Prozkoumejte akcie na platformě XTB