Ve chvíli, kdy se na LinkedInu začaly objevovat příspěvky, ve kterých bitcoin jako „super investici budoucnosti“ propagovaly i lidé zcela mimo obor (třeba přepudrované advokátky – fakt jsem to viděl), upozorňoval jsem, že jde o typický projev přehřátí trhu.
Jakmile se na rychle rostoucím aktivu snaží přiživit ti, kteří mu evidentně nerozumí, většinou to signalizuje pozdní fázi cyklu a blízkost cenového vrcholu. Jde jednoduše o psychologii, kterou jsem se naučil z knížek zabývající se tržním sentimentem.
Dnes je však situace na bitcoinu zcela odlišná a proto si myslím, že se cenové dno postupně blíží. Je to sice do určité míry subjektivní pohled, nicméně bych řekl, že se trh nachází někde mezi fázemi strachu a beznaděje.
Místy to dokonce začíná připomínat náběh na paniku, což je prostředí, které se od euforie diametrálně liší. Respektive je kontrast s polovinou roku 2025 obrovský.
Samozřejmě pouze odhadujeme, kde by se mohlo nacházet dno medvědího trhu. Nikdo jej neumí určit s přesností. K dispozici však máme různé analytické berličky a historické analogie, které nám mohou pomoci lépe se v celé situaci orientovat a nastavit si realistická očekávání.
Z pohledu cyklického vývoje tak nejde ani tak o otázku přesného načasování, ale spíše o pochopení toho, v jaké fázi trhu se pravděpodobně nacházíme a jak se k tomu jako investor racionálně postavit.
Cena bitcoinu kopíruje roky 2021 a 2022 jako přes „kopírák“
Nemohu ani uvěřit, jak bitcoin téměř dokonale kopíruje cenový vývoj z let 2021 a 2022. Pokud bychom z této analogie skutečně vycházeli, nabízí se scénář dalšího poklesu směrem k úrovním okolo 50 000 USD, což by odpovídalo zhruba 60 % propadu od historického maxima.
Už v říjnu jsem upozorňoval, že cenové chování BTC je nápadně podobné období kolem roku 2021. Upřímně jsem ale nečekal, že se struktura trhu bude opakovat až tak věrně. Téměř jako přes „kopírák“, včetně postupné ztráty momenta a následného zrychlení poklesu.
Je ale nutné zdůraznit, že jde stále pouze o takovou analytickou berličku založenou na historické podobnosti. Trhy se sice často opakují ve stejných vzorcích, chcete-li rýmují, ale nikdy se neopakují úplně stejně a do budoucnosti nikdo z nás nevidí.
Právě proto je rozumné brát tento scénář jako jeden z možných, nikoliv jako jistotu. Historické paralely mohou pomoci s orientací a nastavením očekávání, ale konečný vývoj bude vždy záviset na kombinaci makroekonomických faktorů, likvidity a chování investorů.
Bitcoin vytvořil další silný prodejní signál
Na trhu s bitcoinem se v poslední době doslova hromadí nové signály upozorňující na pokračující cenový pokles. Nejnovějším z nich je propad ceny pod 21měsíční exponenciální klouzavý průměr, který historicky často fungoval jako hranice mezi býčím a medvědím režimem trhu.
Debata se proto postupně přesouvá od otázky, zda se nacházíme v medvědím trhu k mnohem pragmatičtější úvaze – kdy ten medvěd skončí. Psychologie investorů je dnes prostě výrazně odlišná než tomu bylo ještě před několika měsíci.
Závěrem: Máme polovinu medvědího trhu za sebou?
Bitcoin ne jenom, že na ETF čelil dva týdny největším odlivům kapitálu vůbec, tím propadem pod 80 000 USD, se cena nachází pod průměrnou nákupní cenou (nákladová báze) držitelů BTC skrze spotová ETF.
Dle mého názoru jde i velmi pozitivní signál, protože spotová ETF trh s BTC strukturálně změnila. Z logiky věci, příliš dlouho se pod průměrnou nákupní cenou trhu nacházet nemůžeme. Proto si myslím, že máme více jak polovinu medvědího trhu za sebou.
Cena BTC se pod úrovní nákladové báze nikdy dlouho neobchodovala. Nyní se však z tohoto levelu může stát silná rezistence. Proč?
Investoři neradi prodávají se ztrátou, což dokázal ve své práci Myšlení, rychlé a pomalé Daniel Kahneman. Investoři si proto počkají na dosažení break even, což je úroveň vstupní ceny. Čili z trhu odejdou a budou „na nule“.
Popsané ovšem vytváří prodejní tlak, když se tržní cena k nákladové bázi přiblíží – proto je úroveň potenciální rezistence.
Podle mě jsou držitelé ETF časovaná bomba, když se do ceny více šťouchne. Z toho vyplývá, že nadále počítám s poklesem ceny BTC, ale v rozmezí vícero měsíců začneme snad vytvářet tržní dno.
Investujte do bitcoinových ETF na platformě XTB