Bitcoin a akcie ve velkém ohrožení!

Bitcoin se drží prozatím zkrátka, ale celkové akciové trhy směle pokračují na nové kurzové rekordy. Obzvláště za poslední týden sledujeme rostoucí dynamiku, která je zřejmě výsledkem pozitivních očekávání z důvodu poklesu v úrokových sazbách.

Trhy tudíž věří, že americká centrální banka má vše pod kontrolou. To znamená nízká inflace a reálná ekonomika se udrží na růstové trajektorii.

Jenomže problematika je opět o něco složitější – ďábel se vždy skrývá v těch detailech. A našim úkolem je detaily vyhledávat. Ve skutečnosti pokles v úrokových sazbách není pro trhy nic nutně dobrého.

Stream: Ekonomická projekce Fed

Fed skončil boj s inflací

Po zářijovém zasedání Fedu ze středy 17. září 2025 se potvrdilo, co jsme očekávali – boj s inflací ustoupil do pozadí a hlavní prioritou se stal oslabující trh práce. Centrální banka tak nyní zaměřuje svou pozornost především na zpomalující tvorbu nových pracovních míst, která může signalizovat ochlazení ekonomiky.

Vzhledem k tomu, že neutrální úroková sazba je už velmi blízko, prostor pro další snížení základní sazby je prakticky vyčerpán. To znamená, že Fed nemá mnoho možností, jak výrazně stimulovat ekonomiku prostřednictvím dalších poklesů sazeb. Jelikož onen bezpečnostní polštář je v tomto kontextu již poměrně omezený.

Jádrová inflace navíc zůstává podle posledních dat velmi „lepkavá“ a pohybuje se kolem 3 %. Trh práce se sice nachází v rovnováze, ale zpomaluje, což zvyšuje rizika pro ekonomiku.

Tento stav dává Fedu prostor maximálně pro dvě snížení úrokových sazeb o 25 bazických bodů v průběhu několika měsíců, ale žádné větší změny nejsou realistické.

Ekonomická projekce sice počítá s poklesem v úrokových sazbách i v roce 2026, ale to neznamená, že k tomu dojde hned na začátku roku. Čili bych to osobně viděl maximálně n dvojnásobné snížení základní úrokové sazby.

Inflace je nad cílem Fedu již posledních pět let a nejeví žádné známky toho, že by se brzy dostala na požadovanou úroveň 2 %. Zdá se navíc, že návrat k tomuto cíli bude zřejmě trvat delší dobu, což komplikuje směr měnové politiky.

Z tohoto důvodu se trhy musí připravit na delší období stabilních či mírně klesajících sazeb, přičemž rozhodování Fedu bude nadále úzce záviset na vývoji pracovního trhu a dalších makroekonomických indikátorů.

Investoři by měli počítat s tím, že rychlé a výrazné úpravy sazeb nejsou na obzoru, a přizpůsobit své strategie očekávanému prostředí trvalejší inflace nad cílem.

Trvalejší inflace nad cílem implikuje pro investory velké riziko. Je pak nejasný vývoj v měnové politice americké centrální banky. Fed nám nyní dává najevo, že je tamní trh práce pro ně priorita a chtějí jej proto podporovat. Minimálně se snaží v rámci předběžné opatrnosti pomalu uvolnit svou politiku.

Když ale inflace začne podruhé akcelerovat, jako v 70. letech minulého století, centrální bankéři budou nuceni třeba zase obrátit, což je přirozeně nestabilní průběh. A něco takového trhy kurzovým růstem určitě neodmění.

Akciové trhy a bitcoin samozřejmě ani nemusí čekat na samotný akt zpřísnění měnové politiky ze strany Fed. Když začne inflace hodně zrychlovat, trhy začnou vše propisovat.

Akciový trh v důsledku reinflace zaznamenal v 70. letech dlouhé období stagnace. Situace nebyla samozřejmě zcela totožná, protože historie se nikdy neopakuje úplně stejně. Nicméně pracujeme s určitými vzorci chování, které se mohou opakovat. Když by kurz indexu S&P 500 nyní klesl o 40 %, máme déjà vu.

Ke kurzovému poklesu musí být samozřejmě důvod (reinflace). Záleží ovšem na skutečné dynamice růstu cenové hladiny v reálné ekonomice. Tedy na vážnosti situace.

V případě, že inflace akorát bude stagnovat mezi 3 až 4 %, jde o velice negativní faktor, ale sám o sobě není důvodem pro medvědí trh na bitcoin a akciích.

Bitcoin a prodejní signál

Bitcoin na týdenním grafu vytvořil potenciální prodejní signál v podobě doji svíce. Kurz se pokusil prorazit zpátky nad 117 000 USD, ale úsilí zůstalo bez úspěchu. Nejde o mohutné zamítnutí, ale určitě je popsané price action pro nás důležité.

Myslel jsem si, že podobný signál vznikne až v oblasti kolem 123 000 USD, kde máme dvojitý vrchol. Zaváhání proto přišlo o něco dříve.

Vzhledem k tomu, že akciové trhy strmě stoupají, cena bitcoinu by se měla časem stejně přidat. Jestli ale trh s bitcoinem propíše spíše scénář s postupnou tvorbou vrcholu býčího trhu, jde o velký vykřičník i pro akcie.

Závěrem: Inflační cíl se nezmění

V souvislosti s tím, že Fed upřednostnil zaměstnanost na úkor stabilního cenového prostředí, zase se spekuluje nad možností pozměnění inflačního cíle z 2 % na vyšší hodnotu.

Bez omáček, je to nesmysl a podobné spekulace nemají reálný základ.

I kdyby jakákoliv měnová autorita o něčem takovém uvažovala, připravovala by nás na takový scénář. Což se logicky neděje.

Je ale jasné, že Fed inflačního cíle do konce roku v žádném případě nedosáhne a pravděpodobně se to nepovede i v roce 2026.