UBS: Fed znovu sníží úrokové sazby až v červnu

Ekonomové UBS očekávají, že Federální rezervní systém (Fed) provede další snížení úrokových sazeb o 25 bazických bodů (0,25 %) až v červnu, následované dalším v září.

Fed na svém posledním zasedání FOMC tento měsíc snížil úrokové sazby o 25 bazických bodů, čímž naplnil očekávání trhu. Toto snížení je čtvrté od září a celkové snížení činí 100 bazických bodů, přičemž cílové rozpětí sazeb se nyní nachází mezi 4,25 % a 4,5 %.

Nicméně aktualizovaný graf dot plot ukázal více jestřábí přístup, než se očekávalo. Mediánová projekce nyní naznačuje pouze 50 bazických bodů snížení pro rok 2025, což je výrazná změna oproti 100 bazickým bodům uvedeným v zářijovém dot plotu. Výhled Fedu naznačuje, že politické úpravy by mohly pokračovat až do roku 2027.

Trhy reagovaly na toto oznámení negativně. Akcie prudce klesly, výnosy dluhopisů vzrostly a dolar posílil.

Na tiskové konferenci po zasedání předseda Fedu Jerome Powell vyjádřil optimismus ohledně stavu ekonomiky a výhledu na rok 2025. Powell uznal, že hospodářský růst překonal nedávná očekávání Fedu, zatímco inflace zůstává nad cílovou hodnotou 2 %. Z tohoto důvodu má centrální banka v úmyslu přijmout opatrnější přístup k dalšímu snižování sazeb.

Seniorní ekonom UBS Brian Rose:

Naše vlastní názory na ekonomický výhled jsou podobné těm od Fedu, a proto jsme upravili naše očekávání snížení sazeb v souladu s novým grafem dot plot.

Banka nyní očekává snížení o 25 bazických bodů v červnu a září, což v roce 2025 představuje celkově 50 bazických bodů. To je oproti předchozím očekáváním čtvrtletních snížení o celkových 100 bazických bodů během roku.

Nic není jisté

Přestože je aktuálně preferován opatrnější přístup, Rose zdůrazňuje:

„snížení sazeb v březnu by se mohlo rychle vrátit do hry, pokud by se na začátku příštího roku objevily nepříznivé zprávy z trhu práce.“

Jestřábí přístup Fedu podpořil růst amerického dolaru, přičemž dolarový index krátce překonal hodnotu 108. Tento trend odpovídá pohybům úrokových sazeb v posledních dvou letech a očekává se, že bude pokračovat i v roce 2025.

Politické faktory, včetně blížící se inaugurace Donalda Trumpa, pravděpodobně udrží dolar v krátkodobém horizontu na vysoké úrovni. Nicméně UBS poukazuje na omezení dalšího posilování dolaru. Je to především kvůli nadhodnocení, minimálním očekáváním pro uvolňování americké měnové politiky v roce 2025 a tržnímu zaměření na pozitivní aspekty Trumpových politik. Jakákoli odchylka od těchto očekávání by mohla vyvolat oslabení dolaru.

UBS považuje aktuální růsty dolaru za příležitost k prodeji a předpovídá návrat EUR/USD na úroveň 1,10 později v roce 2025.

Závěr

Současná situace na finančních trzích reflektuje zvýšenou opatrnost centrálních bank i investorů. To se potom odráží v pohybech dolaru a úrokových sazeb. Jestřábí postoj Fedu a politické události, jako je inaugurace Donalda Trumpa, dodávají dolaru krátkodobou podporu, avšak jeho dlouhodobý růst je omezen přeceněním a nízkými očekáváními ohledně dalšího snižování sazeb.

Pro investory to znamená příležitost k optimalizaci strategií, například využití současných rally dolaru jako vhodné příležitosti k prodeji. Přesto zůstávají klíčové makroekonomické faktory, jako je inflace a situace na trhu práce, které mohou rychle změnit trajektorii měnové politiky Fedu. Pozornost na potenciální odchylky od očekávání bude zásadní pro pochopení budoucích pohybů nejen dolaru, ale i širšího finančního prostředí v roce 2025.