Americká ekonomika dle některých ekonomů vstupuje do fáze, která historicky často předcházela hospodářskému poklesu.
Jedním z nejvýraznějších hlasů je ekonom Henrik Zeberg, který upozorňuje na postupné zhoršování situace na americkém trhu práce. Vývoj zaměstnanosti podle něj patří k nejspolehlivějším signálům, že se ekonomika může blížit recesi.
Zásadní roli v jeho analýze hrají zpětné revize statistik. Prvotní čísla totiž podle něj často zakrývají skutečnou slabost ekonomiky, která se projeví až s odstupem několika měsíců.
Revize pracovních míst odhalují slabší realitu
Americké statistiky zaměstnanosti za poslední měsíce prošly výraznými úpravami směrem dolů. Říjnová data původně ukazovala pokles zhruba o 105 tisíc pracovních míst, pozdější revize ale odhalila ztrátu přibližně 173 tisíc pozic. Listopadová čísla byla rovněž snížena a růst zaměstnanosti se smrskl na přibližně 56 tisíc míst.
Zmíněný vývoj podle Zeberga naznačuje, že firmy výrazně brzdí nábor a že původně zveřejňované údaje vytvářely falešně optimistický obraz. Trh práce tak podle něj ztrácí dynamiku rychleji, než se může zdát při pohledu na titulky.
Klíčový indikátor, který v minulosti nikdy neselhal
Největší váhu přikládá Zeberg dvanáctiměsíčnímu klouzavému průměru tvorby pracovních míst. Ukazatel vyhlazuje krátkodobé výkyvy a dlouhodobě patří mezi spolehlivé signály ekonomického cyklu. Podle dostupných historických dat klesl pod určitou hranici před každou recesí ve Spojených státech od 70. let minulého století.
Aktuální data podle analýzy ukazují, že se tento průměr již dostal pod úroveň, která v minulosti vždy znamenala vstup ekonomiky do recesního období. Důležitá je také skutečnost, že k tomu dochází i přesto, že dnešní americký trh práce je objemově mnohem větší než v předchozích dekádách.
Slabý prosinec trend nezvrátil
Ani nejnovější prosincová data podle Zeberga nepřinesla uklidnění. Ekonomika sice vytvořila zhruba 50 tisíc pracovních míst, čímž se vyhnula otevřenému poklesu, ale šlo o jeden z nejslabších prosincových výsledků za poslední desítky let mimo recesi.
V kombinaci s výraznými ztrátami z října a slabým listopadem vytváří prosinec obraz trhu práce, který postupně chladne. Stabilizace se zatím nekoná a riziko dalšího zhoršování zůstává vysoké.
Recesní varování a paradox tržních maxim
Zeberg už dlouhodobě upozorňuje, že americkou ekonomiku může čekat výrazný propad. Zároveň ale připouští, že před samotným zhoršením hospodářské situace mohou některé trhy ještě dosáhnout nových maxim. Historie podle něj ukazuje, že akcie i kryptoměny často rostou i v pozdní fázi cyklu, kdy se fundamenty už zhoršují.
Kombinace slábnoucí ekonomiky a silných tržních cen může podle Zeberga investory ukolébat falešným pocitem bezpečí. Signály z trhu práce proto považuje za důležitější než krátkodobé pohyby cen rizikových aktiv.
Obchodujte zlato a stříbro na platformě XTB
U 69 % účtů retailových investorů došlo při obchodování s rozdílovými smlouvami u tohoto poskytovatele ke vzniku ztráty.