Powell na rozcestí, Fed balancuje mezi inflací a nezaměstnaností

Investoři minulý týden napjatě sledovali vystoupení šéfa americké centrální banky Jeroma Powella. Doufali, že jim nabídne jasnější pohled na další vývoj úrokových sazeb. Powell si však na úterním setkání s obchodní komorou v Rhode Island zachoval zdrženlivý tón a odmítl předem naznačit směr dalších kroků ze strany Fedu.

Podle něj stojí měnová politika na křehkém rozcestí. Tvůrci rozhodnutí musí balancovat mezi slábnoucím trhem práce a přetrvávající inflací. Snížení úrokových sazeb by mohlo podpořit investice a zaměstnanost, zároveň ale hrozí, že zrychlí růst cen. Powell proto upozornil, že krátkodobá inflační rizika jsou na vzestupu, zatímco v oblasti zaměstnanosti vidí větší riziko poklesu.

Projekce centrální banky z počátku měsíce ukazují, že většina členů počítá s dalším snížením úrokových sazeb o půl procentního bodu do konce roku, konkrétně během říjnového a prosincového zasedání. Sedm z devatenácti členů ale očekává, že prostor pro uvolnění je omezenější.

Diskuse uvnitř banky se tak může v následujících týdnech stupňovat, obzvlášť pokud se potvrdí spekulace o nově jmenovaném guvernérovi Stephenu Miranovi, který preferuje razantnější pokles sazeb do rozmezí 2,75 až 3 %.

Ve středu se do debaty zapojil také prezident chicagské pobočky Fedu Austan Goolsbee. Uvedl, že kvůli rostoucím inflačním tlakům nepodporuje rychlé a agresivní snižování sazeb, čímž se přidal k opatrnému tónu ostatních představitelů.

Stephen Miran, který je momentálně uvolněn ze své pozice v administrativě Donalda Trumpa kvůli jmenování do vedení Fedu, varoval, že současná politika je natolik utažená, že by mohla ohrozit zaměstnanost.

UBS vidí šanci: nižší úrokové sazby otevírají dveře akciím a zlatu

Z pohledu investorů je podle nástroje FedWatch zhruba 88% pravděpodobnost, že Fed na říjnovém zasedání opět sníží úrokové sazby o čtvrt procentního bodu. V případě prosincového zasedání se šance na další snížení pohybují kolem 65 %.

Přestože se centrální banka snaží jednat s rozvahou, analytici švýcarské banky UBS věří, že investoři nemají důvod zůstávat stranou. Podle jejich názoru se otevírají zajímavé příležitosti napříč několika třídami aktiv.

Za atraktivní považují střednědobé dluhopisy, které v aktuálním prostředí přinášejí slušný výnos. Zmiňují i zlato, jehož cena se pohybuje poblíž historických maxim. Klesající sazby totiž snižují náklady obětované příležitosti spojené s držením aktiv, která nenesou žádný výnos, jako je právě zlato.

UBS zároveň připomíná, že období uvolňování měnové politiky mimo recese historicky nahrávalo akciovým trhům.